三星（SK海力士）股票或将再次创下新高，基于2017-2018周期模式

DS Investment & Securities 于 7 月 30 日发布报告，分析称尽管半导体股票近期出现大幅下跌，但仍保有足够的动能，能够再次创出新高，依据的是 2017-2018 超级周期的历史模式。该公司预计半导体景气上行仍在继续，因为盈利高点预计将延续至 2027 年第四季度（Q4 2027）。在 2017-2018 年的内存周期中，三星电子和 SK Hynix 于 2018 年第三季度达到其营业利润高点。其后，SK Hynix 的股价高点大约领先于盈利高点 4 个月，并且在三次情况下分别再创新高。该分析认为，当前回调与上一轮周期中对新高的尝试时出现的调整模式相似，人工智能基础设施投资推动了半导体行业长期的利润率结构变化。

SK Hynix 股票在 2017-2018 周期中创出三次新高

SK Hynix 作为一家纯内存公司，且具备较高贝塔特征，在上一次超级周期中表现出较为典型的走势。该股在 2017 年 10 月 11 日创下首个高点，随后在约 4 个月内回调 27%，至次年 2 月初。之后，该股在 1 个月内上涨 30%，创出第二个新高。SK Hynix 于 2018 年 5 月 23 日达到最终高点，之后该轮周期随之结束。

在这段股价反弹过程中，营业利润增长率的放缓并未立刻转化为股价下跌。SK Hynix 季度环比营业利润增长率在 2016 年第四季度达到峰值，为 112%；同比增长率峰值则出现在 2017 年第二季度，为 574%。尽管出现了利润增长率的高点，该股在之后仍持续尝试创出新高。

SK Hynix 从 6 月 25 日高点在 1 个月内回落 55%

SK Hynix 在 6 月 25 日录得高点，随后由于供需问题叠加以及宏观逆风，1 个月内出现急剧的 55% 回调。DS Investment & Securities 认为，本次半导体股票的急跌回调，可能意味着重复以往在尝试新高时出现的模式，但不一定代表周期已结束。

DS 预计盈利增长将持续至 2027 年第 4 季度

DS Investment & Securities 预计，SK Hynix 的季度营业利润增长将持续至 2027 年第四季度。结合历史股价公式，该公司评估认为，股价仍具备足够的动能，使其在 2027 年上半年期间再次尝试创出历史新高。

DS Investment & Securities 研究员 Lee Su-rim 表示，未检测到供给过剩的信号，并预计第三季度 DRAM 平均售价的涨幅将超过现有预估。其诊断认为，即便仅采用过去上行周期的股价公式，并排除由人工智能基础设施投资带来的长期利润率结构变化，半导体股票再次尝试创出新高的可能性仍然存在。

常见问题

SK Hynix 股票在 2017-2018 超级周期中呈现了什么模式？

SK Hynix 股票高点大约领先于 2018 年第三季度的营业利润高点约 4 个月，并且三次分别创出新高。首个高点出现在 2017 年 10 月 11 日，随后在 4 个月内回调 27%，之后在 1 个月内上涨 30% 创出第二个新高，最终高点在 2018 年 5 月 23 日。

DS Investment & Securities 预计 SK Hynix 的盈利增长何时见顶？

DS Investment & Securities 预计 SK Hynix 的季度营业利润增长将持续至 2027 年第四季度，并评估基于这一延长的盈利增长时间线，股价可能在 2027 年上半年期间尝试创出新的历史高点。