即使股价下跌 15%-18%，三星和 SK 海力士杠杆 ETF 仍下挫 40%-49%

韩亚证券披露，与三星电子和 SK 海力士挂钩的单一股票 2x 杠杆 ETF 的投资者在 5 月 27 日至 7 月 22 日期间遭受的亏损，远远超过标的股票下跌幅度。三星电子下跌 15.2%，相关杠杆 ETF 平均下跌 40.2%；SK 海力士下跌 18.4%，其杠杆 ETF 平均下跌 49.4%。该分析认为，这种分化源于杠杆 ETF 的日复利结构：它追踪的是每日回报的两倍，而不是整个期间的累计回报。韩亚证券通过 YouTube 视频发布研究结果，以教育投资者：更高的波动率会放大韩国股票表现与杠杆 ETF 回报之间的差距。

韩亚证券分析揭示：杠杆 ETF 亏损高于股票下跌

韩亚证券将三星电子与 SK 海力士股票在 5 月 27 日至 7 月 22 日期间的表现，与韩国内上市的单一股票 2x 杠杆 ETF 进行对比。三星电子在该期间股价下跌 15.2%，而相关杠杆 ETF 的平均回报为负 40.2%。SK 海力士下跌 18.4%，其杠杆 ETF 的平均回报下降至 49.4%。证券公司指出，许多投资者会错误地把杠杆 ETF 视为在整个投资期间把标的资产回报放大为两倍的产品，但实际回报可能存在显著差异。

日复利机制推动回报分化

杠杆 ETF 的设计目标是追踪标的资产每日回报的两倍，而不是在整个投资期间把累计回报放大为两倍。每日的涨跌会通过复利累积，导致最终回报并不等同于仅仅把标的资产的回报翻倍。韩亚证券给出了一个例子：如果一项股票投资 100 万韩元在第一天下跌 20%，第二天上涨 25%，本金会被追回。然而，在同样情景下，2x 杠杆产品在第一天下跌 40%，变为 60 万韩元；第二天上涨 50%，变为 90 万韩元，最终产生 10% 的亏损。

模拟显示：即使股票回到原始价格也会出现亏损

韩亚证券进行了模拟：保持与实际期间相同的日波动率，但假设最终价格回到初始水平。在该情景中，三星电子股票显示为零变动，但相关杠杆 ETF 的平均回报录得 14.4% 的亏损。SK 海力士股票同样保持不变，但其杠杆 ETF 的平均回报下跌 21.1%。证券公司解释称，波动率更高的股票会经历更大的亏损幅度。模拟也证实：波动率高于三星电子的 SK 海力士，显示出更高的杠杆 ETF 亏损率。韩亚证券表示，如果某只股票朝一个方向持续上涨、且没有明显的大幅修正，复利效应可能使回报超过标的资产回报的两倍。相反，如果一只股票反复急涨急跌，或在较长时间里横盘运行，那么标的资产与杠杆 ETF 的期末回报之间的差距会进一步扩大。

常见问题

为什么三星电子和 SK 海力士的杠杆 ETF 相比标的股票会出现更大的亏损？

杠杆 ETF 追踪的是标的资产每日回报的两倍，而不是在整个投资期间累计回报的两倍。每日的涨跌会通过复利累积，导致最终回报偏离标的股票回报的两倍，尤其是在波动较大的时期。

在股票价格回到原始水平的模拟中，韩亚证券发现了什么？

韩亚证券在保持实际日波动率的前提下进行了模拟，但假设期末价格回到初始水平。三星电子股票显示为零变动，但相关杠杆 ETF 录得 14.4% 的亏损。SK 海力士股票保持不变，但其杠杆 ETF 下跌了 21.1%。

三星电子与 SK 海力士的杠杆 ETF 在 5 月 27 日至 7 月 22 日期间表现如何？

根据韩亚证券分析，5 月 27 日至 7 月 22 日期间，三星电子股票下跌 15.2%，相关杠杆 ETF 平均下跌 40.2%。SK 海力士下跌 18.4%，其杠杆 ETF 平均下跌 49.4%。