彼得·希夫在 7 月 31 日财报发布后批评 Strategy 的 STRC 政策

彼得·希夫批评微策略（Strategy Inc.）的 STRC 优先股政策，时间为 7 月 31 日，在该公司发布第二季度财报之后。希夫认为该政策将优先股股东置于普通股股东之上。评论发布之际，MSTR 股价下跌 7%，微策略也重申其目标是通过股息调整以及潜在回购，将 STRC 的交易价格维持在其 100 美元的法定面值附近。争议焦点在于：微策略的资本框架——其中包括 37.5 亿美元储备、获准的回购计划，以及每年 12% 的 STRC 股息——是否强化了公司的资金模型，还是将资源从普通股股东转移出去。

希夫在 7 月 31 日批评微策略的 STRC 政策

希夫在 7 月 31 日的 X 动态中写道，微策略的 STRC 政策在优先投资者与公司在纳斯达克上市的普通股股东之间制造了直接冲突。他表示：“今天比特币正在走弱，$MSTR 带头，下跌 7%，原因是赛勒周早些时候在 X 上发布消息称，微策略的‘主要公司目标’并不是最大化股东价值，而是‘$STRC 将随着时间的推移在 99 美元——100 美元之间交易’。换句话说，MSTR 股东完蛋了。”他的表述是一种投资观点。微策略将 STRC 的目标描述为其数字信贷资本框架的一部分，旨在稳定其资本结构。分歧在于：保护优先证券是否会强化公司的资金模型，还是会将本可支持 MSTR 股东的资源转移掉。

STRC 结构包含 12% 股息和 100 美元的交易目标

公司披露描述了 STRC 的浮动股息以及 100 美元的交易目标。STRC 是微策略的、在纳斯达克上市的永久性优先股，以 Stretch 为名进行营销，并以每半年发放的方式支付 12% 的年度现金股息。其浮动股息率会每月调整，以鼓励该股票交易接近其 100 美元的票面价值，并降低价格波动。该结构为微策略在收购比特币方面提供了另一条融资渠道，同时要求管理层在股息义务、流动性储备、优先股定价以及普通股表现之间进行权衡。

微策略获准 20 亿美元回购计划

一个数字信贷资本框架授权最多 10 亿美元用于数字信贷证券回购，另一个 10 亿美元用于可能的 MSTR 股票回购。公司还设立了更大的美元储备，并列出了允许出售比特币的条件，从而形成多种工具，用于支持优先股股息、市场定价以及公司灵活性。

公司将美元储备扩充至 37.5 亿美元

管理层将美元储备扩充至约 37.5 亿美元。在回购 288,930 股 STRC、约耗资 2500 万美元的同时，这些举措预计可覆盖 2.1 年的优先股股息和利息费用。这些行动体现了微策略在保留财务灵活性的同时，努力强化其优先股结构。

投资者对资本配置持有相互竞争的观点

作为长期的比特币批评者，希夫一再表示，微策略使用优先证券以及通过融资筹集资金可能会稀释普通股股东，同时让债权人和优先股投资者获益越来越多。其他市场参与者得出的结论不同。灰度研究称，微策略 2.16 亿美元的比特币出售降低了融资风险，而 STRC 随后的回升反映了市场信心改善以及对公司资本结构与财务义务的信任提升。下一次检验将出现在微策略平衡未来比特币采购、优先股股息承诺、可能的回购以及对其普通股的市场压力之时。

常见问题

彼得·希夫在 7 月 31 日说了关于微策略的 STRC 政策什么内容？
希夫在 7 月 31 日的 X 动态中写道，微策略所称维持 STRC 交易在 99——100 美元的目标，与普通股股东之间存在冲突，并认为由于公司对优先股的承诺，MSTR 股东受到负面影响。

STRC 是什么？它是如何运作的？
STRC 是微策略在纳斯达克上市的永久性优先股，以每半年发放的方式支付 12% 的年度现金股息。其浮动股息率会每月调整，以鼓励该股票交易接近其 100 美元的票面价值，并降低价格波动。

微策略将美元储备扩充了多少？
微策略将美元储备扩充至约 37.5 亿美元，同时预计可覆盖 2.1 年的优先股股息和利息费用；并以约 2500 万美元回购了 288,930 股 STRC。