当比特币损失达到 136,000 BTC 时，未出现投降信号

CryptoQuant 研究负责人 Julio Moreno 表示，尽管近期价格出现波动，Bitcoin 尚未达到经典“恐慌性抛售（capitulation）”阶段。根据 Moreno 的链上分析，BTC 持有者只是最近才开始记录同比亏损，目前总计约 136,000 BTC。这种缺乏强烈“恐慌性抛售”信号的情况表明，市场要么正在经历小幅回调，要么可能会面临进一步下跌，因为当前的亏损水平仍显著低于此前比特币周期中出现的历史低点。

BTC 持有者记录约 13.6 万 BTC 的同比亏损

Moreno 的评估显示，BTC 持有者只是最近才开始记录同比亏损，当前总计约 13.6 万 BTC。分析师强调，目前尚未出现强烈的恐慌性抛售卖出信号，这表明 Bitcoin 尚未进入全面的恐慌性抛售阶段。该指标可作为判断市场是否已经触及周期性底部的关键依据。

历史恐慌性抛售阶段在已实现亏损中出现 130 万至 370 万 BTC

结合此前的市场周期，Moreno 指出，Bitcoin 的年度已实现亏损在历史上通常会在达到 130 万 BTC 到 370 万 BTC 的区间时触底。当前 13.6 万 BTC 的数值仅为上述历史区间的一部分，暗示市场可能并未经历与周期底部相符的那种抛售深度。该对比为评估当前市场状况相较于过去熊市的严峻程度提供了背景。

CryptoQuant 分析给出两种市场情景

Moreno 基于当前链上数据概述了两种截然不同的情景。第一种情景是，当前市场周期可能会成为比特币历史上链上止损卖出最低的周期，这或许意味着回调会更为温和。第二种情景是，由于市场尚未触及真正的底部，市场可能将面临进一步的卖压。分析师得出结论，目前尚未观察到可被描述为“恐慌性抛售”的大规模抛售浪潮，因此将当前价格水平视为明确的周期底部仍为时过早。Moreno 还补充道，尽管本周期可能会在历史上被记为比特币历史上损失最温和的阶段，但亏损也可能在当前水平之上进一步加深。

常见问题

在比特币市场中，“capitulation”是什么意思？
恐慌性抛售（capitulation）指的是一个阶段，即投资者在卖压面前选择认输，通常以大规模已实现亏损为特征。根据 CryptoQuant 的 Julio Moreno，历史上的比特币恐慌性抛售阶段显示，年度已实现亏损在 130 万 BTC 到 370 万 BTC 之间。

根据 CryptoQuant，目前的比特币持有者亏损有多少？
根据 Julio Moreno 的分析，BTC 持有者最近才开始记录同比亏损，总计约 13.6 万 BTC。该数值显著低于此前周期底部所见的 130 万至 370 万 BTC 区间。

基于链上数据，比特币是否已经触及市场底部？
Julio Moreno 表示，现在就把当前价格水平视为确定的周期底部还为时过早，因为目前尚未出现强烈的恐慌性抛售卖出信号，而且基于已实现亏损指标，比特币尚未进入全面的恐慌性抛售阶段。