韩国监管机构研究 ELW 案，以限制杠杆型 ETF

韩国金融监管当局正在内部审查过去与权益挂钩认股权证（ELW）相关的监管案例。原因是，在制定单只股票杠杆型 ETF 的措施时，他们向金融投资行业人士征询了意见。根据该行业人士在 1 日的说法，这次审查源于担忧：16 日公布的初步措施不足以抑制市场过热。政府因此在 16 日之后相隔 14 天、即 29 日召开紧急市场情况审查会议时宣布了第二轮补充措施。监管路径与 2010-2011 年的 ELW 案例相同：当时监管当局分三阶段实施越来越严格的规定，最终将日均交易量从 2010 年的 1.6 万亿韩元降至 2013 年的 1100 亿韩元，相当于使市场规模缩小 90%。

政府宣布在首次政策 14 天后推出第二轮补充措施

金融服务委员会和金融监督服务机构正在审查 ELW 的监管先例，因为监管当局在考虑对单只股票杠杆型 ETF 市场实施更强干预。某位资深金融投资行业人士表示：“当局准备了措施，但在 ELW 期间，初始监管并未遏制投资需求，导致采取高强度监管，最终基本上扼杀了市场。”政府在六天内改变了立场——官员此前在 24 日表示，他们将先观察计划于 31 日实施的基础存款增加政策效果，然后再讨论额外措施，但却在 29 日宣布了新政策。

ELW 监管使 2010-2013 年间市场交易量减少 90%

由于市场投机担忧，ELW 在 2010-2011 年期间遭遇金融当局三轮强监管。初始监管推出了基础存款制度和强制教育要求，类似于 16 日公布的措施。随着投机性需求持续，监管当局进一步增加了 LP（流动性提供者）的报价限制。买卖价差的扩大使投资者无法以理想价格交易，从而降低了投资吸引力。日均交易量从 2010 年的 1.6 万亿韩元暴跌至 2013 年的 1100 亿韩元。

新措施包括个人投资限额与惩罚性交易成本

据金融服务委员会在前一日发布的说明材料称，第二轮补充措施包括对高频交易者征收惩罚性交易成本，个人投资限额设为 20%，以及在预教育之外还要求模拟交易。监管当局将建立法律依据，以便在紧急情况下采取市场稳定措施，类似于香港的可变杠杆比率案例。详细计划将尽早实施。市场参与者还讨论了额外的基础存款增加、当偏离率超过某些水平时暂停交易，以及对 LP 流动性供应的限制。

FAQ

韩国金融当局在 29 日为杠杆 ETF 宣布了哪些措施？

金融服务委员会宣布了第二轮补充措施，包括对高频交易者征收惩罚性交易成本、个人投资限额、模拟交易要求，以及在紧急情况下采取市场稳定措施的法律依据。这些措施是在 16 日首次政策公告后 14 天推出的。

2010 年至 2013 年间，ELW 监管如何影响市场交易量？

在 2010-2011 年期间，当局实施三阶段监管后，ELW 日均交易量从 2010 年的 1.6 万亿韩元降至 2013 年的 1100 亿韩元。监管包括基础存款制度、强制教育以及 LP 报价限制，这些措施扩大了买卖价差并降低了投资吸引力。