韩国股市在7月31日上涨17.91%，盈利预测上调45.9%

韩国股市在 7 月 31 日大涨，KOSPI 指数收盘上涨 17.91%，报 6595.45 点，主要由海外和机构资金净买入合计 8.4 万亿韩元推动。此次反弹发生在企业盈利预期较 4 月初水平上升 45.9%，至 967 万亿韩元，而同期出现了 22.19% 的月度下跌，使指数回到接近 4 月的价格水平。分析师认为，反弹源于投资者意识到，鉴于改善的盈利前景，估值下跌已过度。KOSPI 的未来 12 个月市盈率（P/E）降至 4.7 倍，低于 2008 年全球金融危机低点时的 6.3 倍。

半导体股领涨：KOSPI 在 7 月 31 日冲高

三星电子和 SK Hynix 在 7 月最后一个交易日领涨。三星电子收盘上涨 26.81%，报 262,500 韩元；SK Hynix 在 7 月 31 日上涨 29.95%，报 1,718,000 韩元。不过，从整个月来看，三星电子下跌 16.53%，SK Hynix 下跌 32.89%，两只股票均明显低于月初水平。7 月 31 日，海外投资者净买入 7.24 万亿韩元，机构买入 1.15 万亿韩元，而散户投资者则净卖出 8.28 万亿韩元。

企业盈利预期上调 45.9%，估值触及多年低位

KOSPI 成份股企业的盈利预测从 4 月初的 663 万亿韩元上调至近期的 967 万亿韩元，上涨 45.9%。未来 12 个月的营运利润预测在同一时期扩大 67.5%，从 695 万亿韩元升至 1,164 万亿韩元。尽管盈利前景改善，但由于对 AI 投资可持续性、杠杆型产品清算以及海外抛售的担忧，股价仍大幅下跌。截至 7 月 30 日，KOSPI 的未来 12 个月市盈率为 4.7 倍，远低于全球金融危机低点时的 6.3 倍。韩国本土券商的客户存款从 6 月初的 139.6 万亿韩元降至 7 月 30 日的 104 万亿韩元。

分析师称：海外资金流与流动性是反弹关键因素

韩华证券研究员李在民表示，KOSPI 的市盈率（PER）可基于流动性注入分阶段修复：第一阶段目标为 6.3 倍（对应 KOSPI 7,400 点，与全球金融危机低点一致），第二阶段目标为 7.4 倍（对应 KOSPI 8,700 点，为长期平均 PER 的下沿）。5 月至 7 月，KOSPI 股票的海外净卖出总计 10.3 万亿韩元，相当于市值的 2.4%，高于金融危机低点时的 2.2%。不过，iShares MSCI Korea ETF 在 6 月出现 6 亿美元净流入，7 月净流入 41 亿美元；此前 5 月曾出现 27 亿美元净流出，这提高了对海外投资者情绪转向的预期。

KB 证券研究员金敏圭提醒称，“接受市场底部已经到来且不减仓是收益稳健的做法，但不应把大幅上涨或下跌本身当作买入或卖出的理由。推动韩国股市实现有意义反弹所需的触发因素，最终还是利率稳定以及更大的叙事框架。”BNK 投资与证券研究员金成诺指出，“股市动荡源于自上而下的动能走弱，而自下而上的动能仍处于自 2021 年以来的最高水平。在自上而下与自下而上相互碰撞的阶段，流动性资金流是变量。考虑到加息，未来流动性增速很可能会放缓。”

常见问题

问：是什么导致 KOSPI 在 7 月 31 日大涨 17.91%？
答：KOSPI 在 7 月 31 日上涨 17.91%，因为海外与机构投资者净买入 8.4 万亿韩元；该走势由投资者认识到：相较于企业盈利预期上升，股价下跌过度，且估值处于历史低位所推动。

问：自 4 月初以来，KOSPI 成份股的企业盈利预测增加了多少？
答：KOSPI 成份股的企业经营利润预测从 4 月初的 663 万亿韩元上调 45.9% 至近期的 967 万亿韩元；同期未来 12 个月盈利预测则从 695 万亿韩元上升 67.5% 至 1,164 万亿韩元。

问：分析师表示，为了让 KOSPI 的反弹持续，需要哪些条件？
答：分析师表示，持续复苏需要流动性净流入、海外投资者情绪从净卖出转向净买入、利率稳定，以及更广泛的市场叙事出现以支撑后续上涨。