韩国国家养老金服务在7月损失118万亿韩元，股价下跌

韩国国家养老金公团（National Pension Service，NPS）的“大额国内股票持仓”估值在 7 月底较 6 月底下跌 23%，据《Maeil Business Newspaper》依据金融信息提供商 FnGuide 汇总的数据。该跌幅与 KOSPI 在 7 月下跌 22% 相呼应，主要由半导体股票的波动驱动。今年上半年，养老金基金提高了国内权益的目标资产配置，导致在科技权重股逆转、市场下行的过程中完全暴露于回撤。

截至 7 月底，NPS 持有 272 家国内上市公司 5% 或以上的持股，合计估值为 396 万亿韩元，低于 6 月底的 514 万亿韩元——单月减少 118 万亿韩元。这些大额持仓通常约占 NPS 国内权益组合总额的 93%，表明截至 7 月底，该基金整体的国内股票投资规模约为 420 万亿韩元。

尽管 7 月出现下跌，NPS 今年仍处于盈利区间。其大额持仓估值较上一年年末的 245 万亿韩元增加 62%。不过，7 月的修正抵消了相当一部分涨幅：年初至今的增幅从 6 月底的 269 万亿韩元降至 7 月底的 151 万亿韩元，累计收益减少 44%。

SK 海力士和三星电子推动 88 万亿韩元亏损

7 月 NPS 投资组合的主要损失来自半导体股票。SK 海力士估值下跌约 50 万亿韩元，而三星电子下跌约 33 万亿韩元。三星电机下跌 7.75 万亿韩元，SK Square 下跌 7.77 万亿韩元。合计这四项持仓为整体投资组合下跌贡献了近 100 万亿韩元。这些同样的股票在 1 月至 6 月期间曾是推动 NPS 估值上涨的主要因素，但在市场下行中出现反转。

防御型金融股票带来的对冲有限。7 月，KB 金融估值增加 3100 亿韩元，韩华金融集团上涨 2600 亿韩元；Meritz 金融集团和 Woori 金融集团各自估值增加 2300 亿韩元。原因是投资者在波动加剧之际轮动至防御板块。

截至 4 月 NPS 风险限额消耗达 110%

据基金管理总部称，截至 4 月，国家养老金公团的总风险消耗率为其风险限额的 110%。该机构将其归因于国内股票市场波动的扩大，以及基金对国内股票配置的提升。基金总资产曾在 KOSPI 6,000 点以上的峰值期间短暂超过 1,900 万亿韩元，随后在 7 月修正后回落至 1,600 万亿韩元的区间。

NPS 主席 Kim Sung-joo 于 7 月 30 日表示：“这些天，每天都会出现数十万亿韩元的涨跌”，并补充说：“每天都在谈论这种情况就变得毫无意义了，因为明天就会出现不同的事实。”

养老金基金在 7 月下跌期间净买入 9900 亿韩元

尽管市场担忧大规模抛售，韩国交易所数据显示，7 月养老金基金在韩国交易所净买入股票 9900 亿韩元。通常约 90% 的养老金基金交易都与国家养老金公团有关。基金在下半年恢复再平衡，但没有进行大规模卖出。

在再平衡期间，NPS 基金管理总部保留在一定范围内调整投资权重的自由裁量权。养老金基金自 7 月 28 日起连续四个交易时段实现净买入 9900 亿韩元，此时 KOSPI 在盘中跌破 6,000 点。买入行为似乎使用了战术资产配置（TAA）框架下的 2 个百分点容许额度，以便在更低的价格水平进行机会型买入。

基金管理总部解释称，今年 NPS 在国内股票市场的买入和卖出都被降到最低，通过调整资产配置目标来维持既有持仓。尽管近期市场出现修正，但由于参与了上半年 KOSPI 的反弹，养老金基金在今年的国内权益投资仍保持盈利。

常见问题

是什么导致国家养老金公团的投资组合在 7 月亏损 118 万亿韩元？ NPS 的大额国内股票持仓估值从 6 月底到 7 月底下跌 23%，由 KOSPI 下跌 22% 驱动。半导体股票领跌，SK 海力士和三星电子合计约贡献了总计 118 万亿韩元跌幅中的 88 万亿韩元。

国家养老金公团如何应对 7 月股市下跌？ 根据韩国交易所数据，7 月养老金基金在韩国交易所净买入 9900 亿韩元。买入行为从 7 月 28 日起连续四个交易时段发生。尽管在下半年恢复再平衡，但仍利用基金的战术资产配置（TAA）额度，在较低的价格水平获取股票。