KOSDAQ 推出 Select League 以直接上市吸引独角兽

韩国交易所计划从明年起引入一条直接挂牌通道，让符合条件的公司直接进入 KOSDAQ 顶级的“Select League（精选联赛）”。该举措旨在吸引高价值公司，并缩小长期存在的 IPO 规模差距，即 KOSDAQ 与 KOSPI 市场之间的差距。该举措面向估值达到多万亿韩元的公司，这类公司目前更倾向于选择 KOSPI 挂牌。在这种情况下，KOSPI 的平均 IPO 规模可达数千亿韩元，而 KOSDAQ 的五年平均水平约为 2000 亿韩元。今年 5 月，交易所与包含 Rebellions 和 FuriosaAI 在内的 AI 半导体公司举行了 CEO 会议，以鼓励它们进行 KOSDAQ 挂牌。该新制度希望在向市场导入机构长线资金的同时，找到 KOSPI 与标准 KOSDAQ 要求之间的折中方案。

KOSDAQ 截至 11 月 31 日新增 29 宗挂牌

据韩国交易所称，今年截至 11 月 31 日，KOSDAQ 共录得 29 宗新增挂牌（含 SPACs），总融资额为 8563 亿韩元。同一期间，KOSPI 新增挂牌 1 宗，融资额为 4980 亿韩元。尽管挂牌数量更高，但 KOSDAQ 的平均市值和 IPO 规模仍显著低于 KOSPI。KOSDAQ 的平均 IPO 规模连续五年保持在 2000 亿至 2000 多亿韩元的区间，而 KOSPI 则经常录得数千亿韩元。2022 年当 LG Energy Solution 挂牌时，KOSPI 的平均 IPO 规模达到 3.3 万亿韩元。以发行价为基准的 KOSDAQ 平均市值未曾超过 1000 亿韩元区间，而 KOSPI 频繁超过 10 万亿韩元。今年以来，随着国内市场流动性向 KOSPI 集中，KOSDAQ 指数从 1200 跌至 630 区间。

韩国交易所瞄准 AI 芯片公司进入 Select League

交易所正在内部审查 Select League 的直接挂牌要求，但尚未正式征询 IPO 行业的意见。政府的目标是通过分层板块改革来扩大机构投资者的长线资金流入。行业观察人士预计，Select League 的入场门槛将高于当前 KOSDAQ 的挂牌要求，交易所计划根据企业的成长潜力、盈利能力和市值进行有选择的挂牌。一位 IPO 行业人士表示，估值达到数万亿韩元的公司将更倾向于直接进入 Select League 而非标准分层，并指出该举措表面上主要是为将有潜力的 AI 半导体公司引入 KOSDAQ。

Rebellions 和 FuriosaAI 在 IPO 前融资后推迟挂牌安排

国内 AI 芯片公司 Rebellions、FuriosaAI 和 Upstage 已正式公布挂牌计划，并正推进相关程序。韩国交易所于 5 月举行了面向这些公司的 CEO 会议，旨在鼓励它们在 KOSDAQ 挂牌。部分公司近期刚获得了规模较大的 IPO 前融资，并相较原计划推迟了挂牌时间。若该制度在明年初推出，这些公司有望成为直接进入 Select League 的领先候选者。行业层面也出现担忧，认为该挂牌路径可能会集中在 AI 和半导体领域，因为这些行业目前在国内外资本市场处于领先地位，投资者关注点也集中在有望受益于 AI 需求扩张的半导体公司上。

FAQ

KOSDAQ 的 Select League 直接挂牌系统是什么？ 从明年起，韩国交易所将允许符合条件的公司直接在 KOSDAQ 的顶级“Select League（精选联赛）”挂牌，而无需先进入标准分层。该系统面向估值达到多万亿韩元的高价值公司，旨在缩小其与 KOSPI 之间的 IPO 规模差距。

哪些 AI 公司正在寻求 KOSDAQ 挂牌？ Rebellions、FuriosaAI 和 Upstage 已正式公布挂牌计划，并正推进相关程序。韩国交易所于 5 月与上述公司举行了 CEO 会议，以鼓励它们在 KOSDAQ 挂牌；部分公司在获得规模较大的 IPO 前融资后，推迟了其 IPO 安排。