美国证券交易委员会批准了 CME 的申请，并暂停了 Nasdaq 比特币指数期权的审批

美国证券交易委员会（SEC）在 7 月 29 日批准了 CME 集团的复审申请，并在全体委员会审议该项挑战期间，保持 Nasdaq PHLX 的比特币指数期权获批继续有效。CME 认为，以现金结算的比特币指数期权应当仅归属于美国商品期货交易委员会（CFTC）的监管管辖，而不是由 SEC 进行监管。该争议聚焦于比特币是否属于非证券商品；CME 还称，SEC 的交易与市场部门在批准直接引用比特币价值的合约时，而不是引用基于证券的工具，超出了其被授权的范围。

SEC 的命令未表明委员们是否认同 CME 的论点。支持或反对该项获批的书面声明截止于 8 月 24 日。Nasdaq 最初在 2024 年与 CF Benchmarks 公布了比特币指数期权计划。拟议合约与已在现货比特币 ETF 上交易的期权不同，因为后者所对应的标的工具是证券。Nasdaq 的合约则会改为引用跟踪比特币本身的指数，从而引发 CME 挑战案的核心管辖权问题。

CME 挑战 SEC 对比特币指数期权的管辖权

SEC 的交易与市场部门于 5 月 22 日通过授权机制批准了 Nasdaq 的提案。Nasdaq 在未先获得来自 CFTC 的豁免前，无法开始交易这些期权。Nasdaq 需要的 CFTC 豁免将使 Nasdaq PHLX 能够在同时接受 SEC 与 CFTC 监管的情况下提供这些合约，并允许期权清算公司在不注册为受 CFTC 监管的衍生品清算组织的前提下对其进行清算。

CME 在其申请中辩称，比特币是非证券商品，且直接基于其价值的期权属于 CFTC 的专属管辖范围内的商品期权互换。交易所运营方表示，CFTC 不能使用豁免把该管辖权授予 SEC；SEC 也不能接手监管一个不具备任何与证券相关特征的产品。CME 还称，交易与市场部门通过对《多德-弗兰克法案》第 717 条作出一种新的解释，超出了其被授权的范围。

CME 请求全体委员会撤销该项批准，并警告称，该决定可能为证券交易所根据 SEC 规则上市其他非证券商品相关的期权或期货打开大门。CME 表示，在其申请中称，SEC 对这些期权的批准将使 Nasdaq 的产品能够直接与 CME 的业务竞争，并可能对 CME 的交易所及清算业务带来新的监管成本。

Nasdaq 的拟议比特币期权追踪 CME CF 指数

拟议合约将以 QBTC 作为交易代码，并追踪 CME CF 比特币实时指数除以 100。该基础指数使用来自符合条件的比特币-美元市场的订单簿数据计算，每 200 毫秒更新一次。期权将采用欧洲式，即只能在到期时行权，并且将全部以美元结算，而不是以比特币结算。

最终结算价值将使用 CME CF 比特币参考利率（New York Variant），同样除以 100。该基准按天计算一次，依据截至纽约时间下午 4 点的一个小时窗口内的比特币-美元交易。Nasdaq 已辩称，这些期权将使现货比特币 ETF 的持有人能够在全国性的证券交易所内对其进行对冲或调整其暴露，并且适用与其 ETF 持仓相同的保证金制度。

FAQ

关于 7 月 29 日 SEC 就 Nasdaq 的比特币指数期权做了什么？

SEC 在 7 月 29 日批准了 CME 集团的复审申请，并在全体委员会审议该项挑战期间，保持 Nasdaq PHLX 的比特币指数期权获批继续有效。支持或反对该项获批的书面声明截止于 8 月 24 日。

为什么 CME 认为 SEC 不能批准 Nasdaq 的比特币指数期权？

CME 认为，比特币是非证券商品，且直接基于其价值的期权属于 CFTC 的专属管辖范围内的商品期权互换。CME 还称，SEC 的交易与市场部门通过对《多德-弗兰克法案》第 717 条作出一种新的解释，超出了其被授权的范围，并且 CFTC 不能使用豁免将管辖权转移给 SEC。