美股因财报走高，国债收益率触及 2025 年高点

美国股市周末上涨，AI 公司凭借强劲财报带领涨势，尽管 7 月期间各指数表现出现分化。道琼斯指数连续第四个月上涨，而纳斯达克 100 下跌 7%，为此前一年 3 月以来跌幅最为陡峭。到 7 月底，S&P 500 中 61% 已公布财报的公司里，有 86% 超过盈利预期，为自 2021 年第 2 季度以来最高水平，且医疗保健板块实现 100% 的超预期率。不包括亚马逊和谷歌，其余公司的利润同比增长 28.8%。不断上升的美债收益率引发担忧，30 年期收益率超过 5.26%，创 2025 年 1 月以来新高，因政府加大借款而在估值方面承压。

标普 500 成分公司公布强劲 Q2 盈利表现

截至 7 月底，S&P 500 中 61% 的公司发布了季度业绩报告。在已公布财报的公司中，86% 的公司每股收益超过市场预期，代表自 2021 年第 2 季度以来最高的超预期比例。医疗保健板块实现 100% 的盈利超预期率，所有已公布财报的公司均超过分析师预估。

剔除亚马逊和谷歌的强劲表现后，S&P 500 其余公司相较上一年实现 28.8% 的利润增长。这种广泛性的盈利强度，缓解了此前的担忧，即只有“七巨头”科技股在推动市场表现。

美债收益率创 2025 年 1 月以来最高水平

7 月下旬，30 年期美国国债收益率超过 5.26%，为 2025 年 1 月以来的最高水平。随着长期利率走高，7 月最后一个交易日，半导体股票和偏成长的股票承压，因为更高的市场利率通常会导致成长型股票估值下调。

美国财政部的借款计划显示，Q3（7 月至 9 月）净借款为 6,710 亿美元，而 Q2 为 1,890 亿美元。市场上政府债券供给增加，带来债券价格下行压力，这与收益率上升相对应。中东冲突升级后，金价下跌，与典型战时模式相反。

美联储与财政部官员回应财政政策担忧

7 月 14 日，美联储主席 Kevin Warsh 在国会作证，称“对美联储来说，明确在财政政策上划出界限非常重要”。定于 8 月 27-29 日（当地时间）举行的杰克逊霍尔会议，可能会进一步明确货币政策框架以及美联储对较高美债收益率的应对方式。

8 月经济日历包含就业数据与科技公司财报

美国就业报告预计将在本周发布。公司财报公告包括：AMD 将在 4 日（当地时间）收盘后公布；SanDisk 和西部数据将于 5 日（当地时间）公布。

FAQ

Q2 期间，S&P 500 有多少比例的公司超过了盈利预期？

截至 7 月底，公布了 Q2 业绩的 S&P 500 公司中有 86% 超过了每股收益的市场预期。这代表自 2021 年第 2 季度以来最高的盈利超预期率。医疗保健板块在所有已公布财报的公司中实现 100% 的超预期率。

为何美债收益率创 2025 年 1 月以来新高？

7 月下旬，30 年期美国国债收益率因政府债券供给增加而超过 5.26%。美国财政部计划在 Q3（7 月至 9 月）净借款 6,710 亿美元，显著高于 Q2 的 1,890 亿美元。政府债券供给增加压低债券价格，进而导致收益率上升。