KOSPI上涨17.91%，历史数据显示领涨股票带动复苏

KOSPI 在 7 月 31 日大幅上涨 17.91%，收于 6595.45。该指数在创历史最大单日涨幅（按百分比计算）的过程中，累计上涨 1001.89 点。在 7 月期间该指数曾下跌 40% 之后，这轮反弹得益于期权去杠杆和空头回补。对以往市场崩盘的分析显示，上一轮牛市中的领涨板块会持续推动修复：2000 年 dot-com 泡沫破裂后，证券和电子板块分别在 6 个月内上涨 141% 和 123%；2008 年金融危机后，化工、造船和机械板块分别上涨 72%、107% 和 98%。

历史复苏模式表明领涨板块推动反弹

韩华证券研究员 李在范（Lee Jae-man）表示，对过去 KOSPI 崩盘的分析显示，上一轮牛市中的领涨板块推动了指数复苏。在 2000 年 dot-com 泡沫期间，KOSPI 在 9 个月内从 1059.04 下跌 55.7% 至 468.75。此前领涨的证券和电子板块分别下跌 60% 和 61%，但从低点起 6 个月内分别反弹 141% 和 123%，在所有板块中分别排名第五和第八。

在 2008 年全球金融危机中，KOSPI 从 2064.85 的高点下跌 54.5% 至 938.75。化工、造船和机械板块分别下跌 60%、79% 和 73%，随后在接下来的 6 个月内反弹 72%、107% 和 98%，板块表现分别排名第九、第二和第三。

在后疫情紧缩期，KOSPI 从 3305.21 下跌 34.8% 至 2155.49。此前领涨的化工和二次电池板块分别下跌 31% 和 14%，但在 6 个月内分别反弹 37% 和 75%，板块回报分别排名第四和第一。

分析师预计 KOSPI 从 7800-8200 范围反弹

大信证券研究员 李庆民（Lee Kyung-min）表示，7 月 KOSPI 的价格走势与基本面相反。他预计，一旦供给冲击缓解，市场关注将回到半导体盈利与内存芯片，从而推动估值快速实现正常化。大信证券指出，如果 KOSPI 在 6500-6800 区间企稳，指数或将先行突破 8200。Kiwoom Securities 将 7800 作为 8 月 KOSPI 的上行目标。

去杠杆担忧与波动风险仍在

KB Securities 研究员 李恩澤（Lee Eun-taek）分析称，考虑到高风险 ETF 的成交量增加，使用保证金杠杆的投资者可能已转向杠杆 ETF，暗示实际去杠杆规模或未必像预期那样大。8 月 3 日，随着获利了结出现，KOSPI 约下跌 4%。

大信证券研究员 权顺浩（Kwon Soon-ho）指出，大市值股票与既有领涨股票的风险调整后回报相对较为温和；并且当对比风险调整后回报时，从 52 周高点回撤幅度最大的公司录得的平均表现最高。

常见问题

7 月 31 日 KOSPI 暴涨 17.91% 的原因是什么？

据韩国交易所数据，7 月 31 日 KOSPI 因期权去杠杆和空头回补而上涨 1001.89 点，收于 6595.45。反弹发生在 7 月期间下跌 40% 之后。

过去市场崩盘后，领涨板块表现如何？

历史分析显示，上一轮牛市的领涨板块推动了修复。2000 年 dot-com 泡沫破裂后，证券和电子板块在 6 个月内分别上涨 141% 和 123%。2008 年金融危机后，化工、造船和机械板块在 6 个月内分别上涨 72%、107% 和 98%。