由于极端波动，韩国股市触发了70+次交易中止

韩国股市今年已启动 70 多项市场稳定措施，以应对极端波动下的交易。韩国交易所已以前所未有的频率部署紧急机制，包括侧挂机制（sidecars）和熔断器（circuit breakers），以防止连锁抛售和投资者恐慌。反复启动这些防护措施，表明国内股票市场动荡程度加剧；每日的涨跌幅触发自动化交易中止，以提供冷静期。金融监管机构将这些干预的频率描述为韩国市场历史上极为罕见。此举源自 1987 年“黑色星期一”崩盘以及 1997 年 IMF 金融危机之后建立的监管框架。

韩国交易所部署侧挂机制以暂停程序化交易

侧挂系统在期货市场出现快速价格波动时，会暂时暂停程序化交易订单 5 分钟。该机制可防止期货市场中的自动化卖出层层传导至现货股票市场。韩国交易所于 1996 年将侧挂机制引入 KOSPI 市场，并于 2001 年引入 KOSDAQ 市场。

两大市场的侧挂触发条件不同。对 KOSPI 而言，当 KOSPI200 期货较前一日收盘价上涨或下跌达到 5% 或以上，并且该水平至少维持 1 分钟时，机制即会启动。对 KOSDAQ 而言，侧挂要求 KOSDAQ150 期货涨跌达到 6% 或以上，同时 KOSDAQ150 现货指数在 1 分钟内也需同步上涨或下跌达到 3% 或以上。

一旦触发，所有程序化交易订单将失效，持续恰好 5 分钟，随后自动恢复。系统无法在开盘前触发，也不能在下午 2:50（2:50 PM）收市结束前 10 分钟内触发。每个市场交易时段在买入或卖出任一方向上仅允许启动一次侧挂。

该机制起源于美国 1987 年“黑色星期一”崩盘。当时，计算机化的程序化交易放大了道琼斯指数单日下跌 22.6%。美国证券交易委员会开发侧挂机制，以打破期货与现货市场之间的机械式反馈回路。

熔断器系统在市场崩盘时暂停全部交易

熔断器属于最严厉的干预措施：当指数暴跌时，它会在整个市场范围内中止所有股票交易。不同于只针对程序化交易的侧挂机制，熔断器会冻结所有买入和卖出订单。该系统仅在市场下跌期间启用，从不在上涨期间启用。

韩国在 1997 年 IMF 金融危机之后，于 1998 年 12 月为 KOSPI 引入熔断器，并在 2001 年将覆盖范围扩展至 KOSDAQ。该机制根据指数下跌幅度分为三个阶段，每个阶段在每个交易日内最多触发一次。

三阶段结构使得在市场压力加剧时，交易中止能够逐步延长。第 1 阶段在较小的跌幅阈值下触发，且暂停时间更短。第 2 阶段和第 3 阶段要求更急剧的下跌，并施加更长的市场冻结。该系统旨在通过强制实施冷静期，阻止恐慌性抛售失控并演变为市场崩盘（market collapse）。

熔断器同样可以追溯到引发侧挂机制的 1987 年“黑色星期一”事件。崩盘表明，在极端恐惧下，市场可能失去所有控制机制，因此需要能够完全停止交易的物理层面能力。美国最先实施熔断器，以制造强制性的暂停，让投资者能够更理性地重新评估仓位，而不是被群体行为所带动。

常见问题

在韩国股票市场中，侧挂机制和熔断器有什么区别？

侧挂机制在期货市场快速波动时会暂时暂停程序化交易订单 5 分钟，而熔断器会在严重下跌期间中止整个市场的所有交易。侧挂机制仅针对自动化交易系统，并且在上涨和下跌两种行情中都可能触发；而熔断器会冻结所有订单，并且只在市场下跌时才会启动。

今年韩国股市的交易中止机制启动了多少次？

今年韩国股市在 KOSPI 和 KOSDAQ 市场上已启动超过 70 项市场稳定措施。金融监管机构将这种频率描述为韩国市场历史上极为罕见，反映了国内股票的极端波动。