韩国因未能推出在台湾和日本缺失的单只股票杠杆型 ETF 而遭到批评

韩国因推出针对三星电子和 SK Hynix 的单一股票杠杆交易所交易基金（ETF）而遭到批评，称这些产品在包括日本、台湾和香港在内的主要亚洲市场中并不存在。根据韩国交易所来自 3 日的数据，三星电子和 SK Hynix 合计占 KOSPI 市场总市值的 49.27%，以及占韩国全部股票市场（包括 KOSDAQ 和 KONEX）的 45.62%。批评者认为，政府为防止资本外流而制定的政策反而放大了市场波动，因为这两只股票在指数中的主导程度远超邻近市场中可比公司的表现。台湾的台积电（TSMC）占台湾加权指数的 40-50%，但并没有单一股票杠杆 ETF；而日本在丰田、软银或 Kioxia 等公司方面也没有推出此类产品，尽管其市场地位十分突出。

台湾和日本在大公司高度集中的情况下仍排除单一股票杠杆 ETF

台湾的股市呈现出与韩国类似的集中度，台积电（TSMC）约占台湾加权指数市值的 40-50%。若将半导体材料、零部件和设备公司纳入考虑，相关产业预计占该指数的 60-70%。尽管集中度如此之高，台湾仍未推出台积电单一股票杠杆 ETF。香港的市场同样缺乏台积电单一股票杠杆产品。日本市场也没有为包括丰田、软银和 Kioxia 在内的主要公司提供单一股票杠杆 ETF。

东国大学商学院教授 Junseok Lee 表示，台湾的价格涨跌幅区间更窄，约为 ±10%，而韩国为 ±30%；同时，台积电的绝对权重会降低推出单一股票杠杆产品的激励。Lee 指出，台湾充足的外汇储备消除了将海外投资需求在国内转向的政策必要性，而韩国则不同。至于香港缺少台积电单一股票杠杆产品，Lee 认为主要原因在于需求有限，从而限制了资产管理公司推出此类产品的动力。

香港 SFC 修订监管以允许可变杠杆结构

目前运营单一股票杠杆产品的香港，最近修订了相关制度以减少市场冲击。证券及期货事务监察委员会（SFC）修订了对杠杆及反向产品的监管规定，允许可变杠杆结构，即根据市场状况调整目标杠杆比率。

韩国政府最初推动引入单一股票杠杆 ETF，以防止国内资本流向在香港市场上市的三星电子和 SK Hynix 杠杆产品。Lee 评估称，尽管该政策可能在一定程度上阻止了进一步的资本外流，但已经外流并用于投资单一股票杠杆产品的资金似乎并未返回国内市场。Lee 最终认为，鉴于三星电子和 SK Hynix 在韩国市场结构中的压倒性权重，这些产品从一开始就不适合韩国国内市场。

FAQ

三星电子和 SK Hynix 占韩国股市的比重是多少？

根据韩国交易所来自 3 日的数据，三星电子和 SK Hynix 合计占 KOSPI 市场总市值的 49.27%，以及占韩国全部股票市场（包括 KOSDAQ 和 KONEX）的 45.62%。

台湾是否为台积电提供单一股票杠杆 ETF？

没有。尽管台积电约占台湾加权指数市值的 40-50%，台湾也未推出台积电单一股票杠杆 ETF。若将与半导体相关的产业纳入考虑，该板块预计占该指数的 60-70%。

香港的 SFC 针对杠杆产品实施了怎样的监管变更？

证券及期货事务监察委员会（SFC）最近修订了对杠杆及反向产品的监管规定，允许可变杠杆结构，即根据市场状况调整目标杠杆比率。