美国财政部上调 7 月至 9 月本次借款预估至 7390 亿美元

美国财政部将 7-9 月季度的可定向净借款预估上调至 7390 亿美元，相较于 5 月的预测增加 680 亿美元。该部门宣布。10-12 月季度的借款需求预计为 6280 亿美元，上半年末的总借款将达到 1.367 万亿美元。此次修订源于预计现金流走低，这意味着政府预计的收入将比此前预期少。受持续通胀担忧和地缘紧张局势推高油价影响而导致较长期美国国债收益率走高，已经对市场形成压力。财政部开季时的现金余额高于预期，这在一定程度上抵消了新增的借款需求，使扣除该缓冲后的净增幅约为 870 亿美元。

财政部将 7-9 月借款修订至 7390 亿美元

政府预计将比此前预期少收资金，因此需要额外发行债务来弥合缺口。2026 年第二季度实际借款为 1900 亿美元，使财政部在季度末的现金余额为 9190 亿美元。财政部计划在 9 月底将现金余额维持在 9500 亿美元，并在 12 月底降至 8500 亿美元。包括财政部计划拍卖的到期结构具体组合在内的详细再融资计划预计将于 8 月 5 日公布。

债券市场面临额外的供给压力

市场本已在消化较高的较长期美国国债收益率。若在意外增加 680 亿美元的供给情况下，市场担忧并不会缓解。如果财政部在 8 月 5 日的公告中对较长期证券的依赖度很高，10 年期和 30 年期国债的收益率将面临进一步上行压力。若其转向更多短期国库券，则对长端收益率的冲击会更温和，但会在未来提高政府的滚动再融资风险。

稳定币在短期美国国债中持有可观储备

像 USDT 和 USDC 这样的主要稳定币，在短期美国国债中持有可观的储备。当财政部发行更多国库券时，稳定币发行方正是其中的买家之一。这形成了一个反馈循环：政府借款增加可以提升对稳定币的需求，而稳定币需求又反过来支持加密货币市场的流动性。若倾向增加国库券发行，这对风险资产相对更为温和，并可能有利于稳定币储备管理方。若更重地配置付息票据和债券，则将表明财政部愿意锁定更高的长期利率，这会对全市场对久期敏感的资产造成压力。

8 月 5 日公告将披露到期结构组合

投资者在 8 月 5 日需要关注的，不仅是本次拍卖的总规模，还有到期结构组合。财政部计划拍卖的到期结构具体组合，将决定对债券收益率和风险资产的影响。该日期预计将公布详细的再融资计划。

常见问题

为什么美国财政部上调了 7-9 月的借款预估？
财政部将可定向净借款预估修订至 7390 亿美元，原因是预计现金流较低，这意味着政府预计将比此前预期少收取收入。

增加美国财政部借款会如何影响稳定币？
像 USDT 和 USDC 这样的主要稳定币，在短期美国国债中持有可观的储备。当财政部发行更多国库券时，稳定币发行方是其中的买家之一，从而形成反馈循环：政府借款增加可以提升对稳定币的需求，并支持加密货币市场的流动性。

8 月 5 日的公告将揭示什么？
预计将于 8 月 5 日公布详细的再融资计划，包括财政部计划拍卖的到期结构具体组合。