城堡证券预计 7 月重置后牛市将延续

城堡证券预计，牛市将在上月的波动后延续，因为这次波动起到了健康重置的作用，而不是损害涨势。据当地时间 8 月 4 日发布的一份报告，城堡证券权益及衍生品策略负责人 Scott Rubner 表示，整体市场的技术性重置基本完成，并强调此次调整是通过板块轮动和去杠杆实现的，而非源于宏观经济恶化。该分析发布之际，杠杆交易所交易基金资产较 6 月峰值减少了超过 600 亿美元，其中科技杠杆 ETF 资产下降约 40%，半导体 ETF 资产下降约 55%；与此同时，散户降低了对高增长科技股的敞口，但并未退出市场。

城堡证券预计 7 月重置后牛市将延续

Rubner 在报告中评估称，整体市场的技术性重置基本完成，并表示重要的是，此次调整是通过板块轮动、去杠杆和基本面改善实现的，而非源于宏观经济恶化。Business Insider 于当地时间 8 月 4 日报道了 Rubner 的分析。

支持 8 月市场稳定的四大因素

Rubner 提出了预计 8 月市场环境趋于稳定的四个理由：散户行为变化、杠杆降低、波动率结构变化以及企业盈利改善。他分析称，散户在上月波动的市场中降低了对高增长科技股的配置，但没有离开市场。Rubner 解释说，散户在化解过度投机需求方面发挥了作用，而不是退出市场，并表示市场未来将进入一个以企业盈利和基本面为中心的新阶段，而非以投机为中心。

杠杆降低预示市场结构更加健康

Rubner 判断，市场内部的杠杆已经得到大幅化解。他提到了韩国散户的被迫抛售以及部分大型投资机构对高杠杆头寸的强制平仓，并评估称，风险资产中的借入资金已显著减少。他解释说，杠杆交易所交易基金资产较 6 月峰值减少了超过 600 亿美元，其中科技杠杆 ETF 资产下降约 40%，半导体 ETF 资产下降约 55%。Rubner 表示，推动上半年涨势的额外杠杆已从市场中大幅移除。

板块轮动缓冲半导体波动

Rubner 分析称，7 月波动对个股的影响明显强于对指数的影响。他评估称，尽管半导体股暴跌导致个股对冲成本大幅上升，但软件板块的强势抵消了这一影响。Rubner 解释说，今年费城半导体指数下跌超过 3% 的交易日中，标普 500 指数平均仅下跌 0.8%，显著低于 20 年平均水平 2.4%。他补充称，在同一时期，软件板块平均呈上涨趋势，这是至少自 2001 年以来首次出现这种情况。

企业盈利大幅超出预期

Rubner 判断，市场的关注点也正在重新转向企业盈利。他评估称，标普 500 公司第二季度盈利增速的共识预期已从财报季初的 22.4% 上调至目前约 45%，并称这是除经济衰退后的复苏期之外最强劲的财报季之一。Rubner 强调，企业盈利是支撑股市涨势的核心因素，并表示本财报季的特点并不只是许多公司超出预期，而是它们超出市场预期的幅度非常大。

常见问题

城堡证券如何评价上月的市场波动？

城堡证券表示，上月的波动起到了健康重置的作用，化解了市场过热，而不是损害牛市。城堡证券权益及衍生品策略负责人 Scott Rubner 于当地时间 8 月 4 日表示，整体市场的技术性重置基本完成，此次调整是通过板块轮动和去杠杆实现的，而非源于宏观经济恶化。

杠杆 ETF 资产较 6 月峰值减少了多少？

根据城堡证券的分析，杠杆交易所交易基金资产较 6 月峰值减少了超过 600 亿美元。在此期间，科技杠杆 ETF 资产下降约 40%，半导体 ETF 资产下降约 55%。

半导体股大幅下跌的交易日，标普 500 指数平均下跌了多少？

根据城堡证券的数据，今年费城半导体指数下跌超过 3% 的交易日中，标普 500 指数平均仅下跌 0.8%。这一水平显著低于 20 年平均水平 2.4%；在同一时期，软件板块平均呈上涨趋势，这是至少自 2001 年以来首次出现这种情况。