高盛在市场悲观情绪下维持 KOSPI 12,000 点目标位

高盛于 8 月 6 日维持 KOSPI 12 个月目标点位 12,000 点及超配评级，并表示当前市场相较于基本面反映出过度悲观的情绪。高盛首席亚太股票策略师 Timothy Moe 于 8 月 4 日（当地时间）发布题为“韩国：尽管大幅回撤，积极战略观点依然不变”的报告，提出了这一分析。该评估是在全面审视存储芯片行业状况、散户杠杆、非存储领域及市场风险回报结构后作出的。高盛认为，近期 KOSPI 大幅下跌主要源于市场对存储芯片周期可持续性的担忧，而杠杆 ETF 和短线动量投资者的抛售进一步放大了跌势。

高盛维持 KOSPI 12,000 点目标及超配评级

高盛维持 KOSPI 12 个月目标点位 12,000 点，意味着较当前水平约有 90% 的上涨空间。该机构维持超配评级不变。Moe 表示，在考察存储芯片行业趋势、散户杠杆水平、非存储领域及市场风险回报结构后，当前市场反映出的基本面状况较实际情况过于负面。

存储芯片前景：供应短缺预计将持续至 2030 年

高盛预计，存储芯片周期将比以往周期更强劲且更持久。该机构预测，存储芯片供应短缺可能持续至 2030 年，从而显著提升存储芯片企业的定价能力和盈利能力。Moe 表示，市场对存储芯片周期可持续性、超大规模云服务商资本支出、资本市场融资及竞争加剧的担忧，不足以削弱长期繁荣情景。

ETF 缩减与监管收紧推动市场杠杆正常化

高盛评估认为，市场过度杠杆已基本实现正常化。该机构指出，杠杆 ETF 管理资产规模缩减，保证金交易量下降，监管力度加强，对冲基金敞口降低。这些因素共同推动市场过度杠杆问题得到解决。

非存储领域收益预计今年增长 71%

高盛预计，非存储企业收益今年将增长 71%，明年增长 20%。Moe 表示，考虑到绝对估值水平和历史区间，当前估值偏低，且公司治理改善仍在持续。

估值分析显示市盈率为 5.1 倍，低于历史平均水平

Moe 解释称，若当前 5.1 倍的市盈率仅升至 7.8 倍，同时考虑 2026—2028 年预计分别为 320%、35% 和 20% 的收益增长率，12,000 点目标即可实现。他指出，这一估值水平比历史平均值低 1.3 个标准差，表明不存在显著的估值负担。该分析还引用了市净率与净资产收益率之间的关系、市场大幅下跌后的历史复苏模式以及经济周期分析，作为支持乐观前景的依据。

首选领域包括半导体和公司治理主题

高盛确定的首选领域包括：半导体及 AI 相关领域，包括电力设备和物理 AI；国防及造船业；公司治理改善主题，包括控股公司、优先股、库存股回购受益者以及高股息、低市净率股票；金融、建筑和百货商店中的再通胀受益者；以及 K-文化相关股票。

常见问题

高盛对 KOSPI 股票的 12 个月目标是什么？

高盛于 8 月 6 日维持 KOSPI 12 个月目标点位为 12,000 点，意味着较当前水平约有 90% 的上涨空间。该机构维持超配评级不变。

高盛为何预计存储芯片供应短缺将持续至 2030 年？

高盛预计，存储芯片供应短缺可能持续至 2030 年，从而显著提升存储芯片企业的定价能力和盈利能力。该机构表示，此次周期将比以往周期更强劲且更持久，而市场对可持续性、超大规模云服务商资本支出、融资及竞争的担忧，不足以削弱长期繁荣情景。