在战争导致供应趋紧的背景下，乐天化学预计将于2026年第二季度恢复盈利

乐天化学预计将在 2026 年第二季度恢复盈利，主要得益于中东战争引发的原材料供应中断和短缺，进而推动产品价格上涨。市场共识预计，该公司本季度合并营收将达到 5.8292 万亿韩元，营业利润为 1323 亿韩元，营收同比增长 38.89%，并实现扭亏为盈。

市场分析师将业绩改善归因于积极的滞后效应——本季度销售的产品使用了原材料价格上涨前以较低价格采购的库存——以及海湾地区的供应链中断。自 3 月以来，这些因素收紧了全球石化产品供应。不过，部分市场人士警告称，战争带来的收益可能只是暂时的，2026 年下半年及中期盈利能否持续，将取决于停火后滞后效应是否逆转。

乐天化学预计 2026 年第二季度营业利润将达 1323 亿韩元

韩联社 Infomax 汇总了 11 家韩国国内证券公司在过去三个月内提交的 2026 年第二季度业绩预估。市场共识预计，乐天化学本季度合并营收将达到 5.8292 万亿韩元，营业利润为 1323 亿韩元。预计营收将较去年同期增长 38.89%，公司也有望实现扭亏为盈。

滞后效应和供应中断推动利润率恢复

分析师认为，滞后效应和与战争相关的供应中断是第二季度业绩改善的主要驱动力。滞后效应是指从采购原材料到销售成品之间的时间差所导致的盈利或亏损变动。当国际油价或石脑油成本上涨时，企业可以通过销售使用较低价格采购的库存生产的产品来提高盈利能力。

韩亚证券分析称，持续至 4 月的积极滞后效应将抵消 5 月和 6 月出现的反向滞后效应。该券商还指出，全球供应短缺使部分产品线能够实行溢价定价。石化产品各领域的盈利能力均有所改善，尤其是聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）等通用树脂。战争爆发后，原材料价格趋于稳定，价差随之扩大。

由于伊朗战争，海湾地区的乙烯生产中断自 3 月以来一直持续。据估计，除韩国和中国以外的亚洲地区石脑油裂解装置在第二季度的平均开工率约为 70%。

分析师预计下半年将继续改善，但正常化风险仍存

部分分析师预计，有利情景将延续至战争结束之后。韩国投资证券分析师 Lee Chung-jae 表示：“即使假设海湾地区和亚洲的工厂运营将在下半年恢复正常，受伊朗战争影响，全年乙烯产量预计仍将较去年下降 10%至 15%。第二季度发生的生产中断和库存消耗表明，下半年的经营环境可能好于上半年。”

裕信证券指出，尽管由于中国持续新增产能，长期供应过剩的担忧仍然存在，但市场状况可能好于预期。该券商提到，停火后潜在的重建需求，以及由合约市场价差走势驱动的库存补充需求，都可能支撑市场。

不过，其他市场观察人士警告称，战争驱动的盈利改善可能无法长期持续。停火可能会削弱库存补充需求的激增，而油价和产品价格同时下跌可能引发负面滞后效应，进而导致短期盈利放缓和波动性上升。

大山—丽水重组及政府支持计划于 2026 年下半年推进

大山和丽水石脑油裂解中心（NCC）完成重组和业务调整后，预计合并财务报表将得到改善。政府财政支持计划将从今年下半年开始分阶段推进。大山计划在完成实体分拆后，于下月成立综合实体。

常见问题

乐天化学 2026 年第二季度预计实现多少营业利润？
根据韩联社 Infomax 汇总的 11 家韩国国内证券公司的市场共识，乐天化学预计将在 2026 年第二季度实现 1323 亿韩元营业利润。这将扭转其 2025 年第二季度录得的营业亏损，实现扭亏为盈。

乐天化学 2026 年第二季度业绩为何改善？
业绩改善归因于积极的滞后效应——产品使用了原材料价格上涨前以较低成本采购的库存——以及伊朗战争导致的海湾地区供应中断。乙烯生产中断自 3 月以来一直持续，收紧了全球石化产品供应，并推动产品价格上涨。

大山 NCC 重组预计何时完成？
大山计划在完成实体分拆后，于下月成立综合实体。该重组的政府财政支持计划将从 2026 年下半年开始分阶段推进。