韩国交易所9月份ETF盘后交易面临阻力

韩国交易所计划于 9 月 14 日推出盘后 ETF 交易，交易时段为下午 4 点至 8 点，但该计划正面临资产管理公司的阻力。业内消息人士于 7 日表示，大多数主要资产管理公司将拒绝提交 KRX 要求的 ETF 清单，理由是市场波动剧烈且跟踪误差严重。反对意见源于这样的担忧：延长交易时间可能进一步加剧自 5 月 27 日单一股票杠杆 ETF 上市以来已经加剧的市场不稳定性。

资产管理公司抵制 KRX 提交 ETF 清单的要求

KRX 最近要求资产管理公司提交可用于盘后交易的 ETF 清单。一位资产管理行业官员表示，大多数主要资产管理公司不会遵守这一要求。一些观察人士推测，该计划可能会被完全搁置，但一位 KRX 官员澄清称，目前尚未确认完全取消盘后 ETF 交易的决定。

今年侧车机制触发 46 次，市场波动加剧

资产管理公司将市场波动进一步加剧视为主要担忧。今年 KOSPI 的侧车机制共触发 46 次。仅本月，KOSPI 就有 1 次卖方侧车机制触发，而 KOSDAQ 则连续 3 个交易日触发买方侧车机制。业内官员认为，在 5 月单一股票杠杆 ETF 和交易所交易票据（ETN）上市后市场波动已经加剧的情况下，进一步允许盘后交易可能扰乱价格。

年初至今跟踪误差披露超过 5000 起

ETF 在常规交易时段的跟踪误差已经达到较高水平。跟踪误差衡量 ETF 市场价格与其净值（NAV）之间的差异。根据韩国交易所企业披露渠道，截至 6 日，今年年初以来“ETF 跟踪误差超标”披露共计 5021 起。自 5 月 27 日单一股票杠杆 ETF 上市以来提交的披露有 2254 起，几乎相当于此前约 5 个月的数量。截至目前，今年的总数已经超过去年全年 3802 起的数量。

流动性提供者参与情况存疑

盘后市场的价格稳定机制弱于常规交易时段。在常规交易期间，流动性提供者（LP）持续报出买入价和卖出价，以减少价格偏差，但其是否参与盘后交易时段仍不确定。市场担忧，鉴于市场收盘后需要部署额外人员和系统来计算适当价格，相关成本负担可能导致只有少数证券公司愿意积极参与。KRX 认为，流动性提供者可以独立计算公允价值，因此决定不在盘后交易期间提供实时指示性净值（iNAV）。iNAV 反映 ETF 所持股票和债券的实时价值，是判断 ETF 定价是否合理的基准。KOSCOM 在常规交易时段实时计算并提供 iNAV，但不会在盘前和盘后交易时段提供该数据。

KRX 表示尚未确认取消盘后计划

一位 KRX 官员表示，目前尚未确认完全搁置盘后 ETF 交易的决定。一位资产管理行业官员承认扩大投资时段的意图，但补充称，鉴于市场波动率大幅上升，以及申购和赎回流程的制度基础不足，实施时间应当进行调整。

常见问题

韩国交易所何时推出盘后 ETF 交易？
韩国交易所计划于 9 月 14 日开放盘后交易，ETF 将作为可交易资产纳入下午 4 点至 8 点的交易时段。

资产管理公司为何反对盘后 ETF 交易？
资产管理公司指出，市场波动剧烈——今年 KOSPI 的侧车机制已触发 46 次——且跟踪误差较高。截至目前，今年已有 5021 起相关披露，超过去年全年 3802 起的总数。

流动性提供者会参与盘后 ETF 交易吗？
参与情况仍不确定，因为流动性提供者必须部署额外人员和系统，在市场收盘后计算适当价格。这会增加成本负担，并可能降低其积极参与的意愿。