现代钢铁第二季度盈利下降43%，韩国投资维持买入评级

现代制铁于7日公布，第二季度营收为6.1073万亿韩元，营业利润为577亿韩元。韩国投资证券维持“买入”评级及62,000韩元目标价，尽管营业利润同比下降43.3%。分析师Choi Moon-sun将积极展望归因于预期中国减产政策将推动盈利复苏。该证券公司认为，在建筑需求疲软及钢铁贸易保护主义加强的背景下，当前的低估值阶段构成买入机会。

现代制铁公布第二季度喜忧参半的业绩

现代制铁第二季度合并营收为6.1073万亿韩元，营业利润为577亿韩元。营收同比增长2.7%，而营业利润下降43.3%。与上一季度相比，营收增长6.4%，营业利润大增267.5%。净利润达到121亿韩元，较上一季度扭亏为盈。公司将业绩归因于高附加值产品销量扩大、产品价格上涨及成本削减效果，其中板材和棒材销量均有所增加。

韩国投资证券维持买入评级

韩国投资证券于7日维持62,000韩元目标价及“买入”评级。该公司表示，随着中国减产趋势持续，盈利有望复苏，因此当前的低估值阶段构成买入机会。分析指出，钢铁行业低迷状况仍在持续，而建筑需求尚未复苏，加之钢铁贸易保护主义加强，阻碍了行业改善。

分析师指出原材料成本下降

分析师Choi Moon-sun指出，原材料投入价格正在下降。即使没有结构性调整，中国仍维持减产政策，导致铁矿石价格开始下跌，同时韩元兑美元汇率也走低。产品价格正在上涨，上半年高昂的原材料成本开始反映在销售价格中。目前价差仍处于亏损或微利水平，但该分析师预计，下半年价差将扩大，盈利将得到改善。

PBR估值达到0.06倍

Choi认为，当前的低估值阶段是最佳买入时期，并表示“这本来就是应该买入的时候”。其依据是，假设以市场价格出售现代摩比斯股票，现代制铁的实际市净率（PBR）将降至约0.06倍。该分析师估算，剔除现代摩比斯股份（持股6.07%）后，现代制铁的总权益为18.3万亿韩元。如果将以3.7万亿韩元购入的股份按2.7万亿韩元的市场价值出售，实际投资负担将降至1万亿韩元。这相当于以0.06倍PBR买入一家年产能达2000万吨的全球钢铁制造商。不过，该分析师认为，由于现代汽车集团的循环持股结构，这一情景难以实现。分析强调，这表明现代制铁当前股价相对于资产价值被低估。该公司预计，随着减产降低原材料需求并压低价格，同时产品价格上涨，价差将得到改善。该分析师表示，即使行业周期没有转向上行，当前的低估值也只需摆脱下行周期便会得到修复，并据此以12个月目标PBR 0.42倍给出62,000韩元目标价。

常见问题

现代制铁第二季度的财务业绩如何？
现代制铁公布第二季度合并营收为6.1073万亿韩元，营业利润为577亿韩元。营收同比增长2.7%，而营业利润下降43.3%。净利润达到121亿韩元，较上一季度扭亏为盈。

尽管利润下降，韩国投资证券为何仍维持买入评级？
韩国投资证券维持“买入”评级及62,000韩元目标价，理由是预期中国减产政策将推动盈利复苏。分析师Choi Moon-sun指出，原材料成本下降、产品价格上涨以及预期下半年价差改善，是支持乐观展望的关键因素。