KOSPI预测：尽管盈利强劲，估值跌至危机时期低点后将迎来√形反弹

据 Hana Securities 报告，KOSPI 在大幅下跌后预计将呈 √形反弹。分析师 Kim Du-eon 表示，尽管外国投资者资金流和市场情绪尚未恢复，但股价已跌至危机水平，而盈利预期却有所上升。市场较 6 月高点下跌了 33.3%，但未来 12 个月每股收益（EPS）预期自年初以来已上涨约 184%，并连续 12 个月上调。7 月出口额达到 988.9 亿美元，同比增长 62.8%，其中半导体出口额激增 178.8%，至 410.1 亿美元。第二季度国内生产总值环比增长 0.6%，同比增长 3.7%。截至最新数据，KOSPI 的未来 12 个月市盈率为 5.12 倍，低于 2008 年全球金融危机期间的 6.27 倍以及 COVID-19 疫情期间的低点 7.53 倍。该分析师指出，与过去股价和盈利预期同步恶化的危机不同，当前市场下跌期间盈利仍保持强劲。

KOSPI 盈利预期上升 184%，股价下跌 33.3%

KOSPI 经历了企业盈利与股价之间的显著背离。尽管该指数较 6 月高点下跌了 33.3%，但未来 12 个月 EPS 预期自年初以来已上涨约 184%，并连续 12 个月上调。7 月出口总额为 988.9 亿美元，较上年同月增长 62.8%。半导体出口额达到 410.1 亿美元，同比增长 178.8%。第二季度国内生产总值环比增长 0.6%，同比增长 3.7%。该分析师表示，当前情况有别于以往危机，并指出在 1998 年亚洲金融危机、2008 年全球金融危机和 2020 年 COVID-19 疫情期间，股价和盈利预期均同步下滑。相比之下，在近期市场下跌期间，EPS 预期仍持续上升。

KOSPI 市盈率低于 2008 年危机和 COVID-19 期间水平

估值已压缩至低于以往市场危机期间的水平。截至最新数据，KOSPI 的未来 12 个月市盈率为 5.12 倍，低于 2008 年全球金融危机期间的 6.27 倍以及 COVID-19 疫情期间的低点 7.53 倍。该分析师认为，尽管价格反映了危机状况，但盈利尚未进入危机区域。股价下跌而盈利预期仍保持稳健，推动了此次估值压缩。

美国 7 月非农就业人数减少 2.3万，美联储加息概率降至 44.4%

美国劳动力市场数据有助于缓解加息压力。7 月非农就业人数减少 2.3万，远低于市场预期的增加 80,000。5 月和 6 月的就业数据合计下修 103,000。该数据公布后，9 月美联储加息概率降至 44.4%，美国 10 年期国债收益率跌至 4.6% 区间。该分析师指出，就业放缓最初缓解了股票折现率压力，而非引发市场对经济衰退的担忧。

8 月第一周外国投资者净卖出 7.4 万亿韩元 KOSPI 股票

外国投资者资金流仍是 V 形复苏面临的制约因素。上个月，外国投资者的净卖出集中于包括 Samsung Electronics 和 SK Hynix 在内的大盘半导体股票。8 月第一周，外国投资者在 KOSPI 常规交易时段和 NextTrade（NXT）交易时段合计净卖出约 7.4 万亿韩元的 KOSPI 股票。该分析师表示，市场对半导体的担忧以及外国投资者的仓位调整尚未结束。报告指出，出口数据是评估反弹可持续性的关键指标，并称鉴于 7 月出口表现已经强劲，半导体出口的绝对规模以及日均出口额能否维持高位，比单纯的增长率更为重要。该分析师表示，如果出口继续支持企业盈利预期，股价与基本面之间的差距预计将收窄。

常见问题

当前 KOSPI 未来 12 个月市盈率与过去危机期间相比如何？

截至最新数据，KOSPI 的未来 12 个月市盈率为 5.12 倍，低于 2008 年全球金融危机期间的 6.27 倍以及 COVID-19 疫情期间的低点 7.53 倍。

外国投资者在 8 月第一周于 KOSPI 净卖出了多少？

8 月第一周，外国投资者在 KOSPI 净卖出约 7.4 万亿韩元，涵盖常规交易时段和 NextTrade（NXT）交易时段。卖出主要集中于包括 Samsung Electronics 和 SK Hynix 在内的大盘半导体股票。