受益于 AI 元器件供应短缺，三星电机获3亿韩元目标价

Hana Securities 维持对 Samsung Electro-Mechanics 的“买入”评级和 3亿韩元目标价，理由是 AI 服务器多层陶瓷电容器（MLCC）和倒装芯片球栅阵列（FCBGA）组件持续供应短缺，预计将推动盈利高于市场预期。分析师 Kim Min-kyung 表示，AI 服务器对 MLCC 和 FCBGA 的需求持续增加，而产能受限限制了供应扩张。该分析师指出，与过去周期相比，具备更高价格承受能力的 AI 数据中心客户开始出现，这提高了盈利超出市场预期的可能性。Samsung Electro-Mechanics 前一交易日收盘价为 12.74亿韩元。

Samsung Electro-Mechanics 在价格上涨之际签署 MLCC 供应合同

MLCC 供应短缺正转化为价格上涨。Samsung Electro-Mechanics 已签署 10 份长期供应合同（LTA），并正与另外 10 多家客户进行谈判。该公司将长期合同维持在 MLCC 总销售额的有限比例，以保留未来的定价灵活性。

Samsung Electro-Mechanics 在 6 月将分销渠道的 MLCC 批量价格上调约 10%，并在 8 月上调 30%。Kim 表示，MLCC 供需状况正变得更加紧张，这增加了对分销渠道以外客户进行批量价格谈判的可能性。

设施建设周期限制产能扩张

供应扩张面临时间限制。Samsung Electro-Mechanics 将其菲律宾工厂的投产时间从 2027 年下半年提前至 2027 年上半年，但劳动力问题及其他因素使短期内进行大规模扩张变得困难。预计年产能增幅将维持在约 20%。

FCBGA 业务预计下半年达到满负荷

在 AI 服务器需求推动下，FCBGA 预计从下半年开始进入满负荷运营。Samsung Electro-Mechanics 在上半年开始批量生产交换机产品，并计划在下半年增加加速器和服务器中央处理器（CPU）产品的供应。预计下半年服务器和网络业务占 FCBGA 销售额的比例将超过 60%。

Kim 表示，尽管产能有限，但产品组合改善和价格上涨预计将推动盈利增长。新的 FCBGA 工厂计划于 2028 年上半年投产，预计 2027 年将通过追加投资实现适度产能扩张。

常见问题

Hana Securities 为 Samsung Electro-Mechanics 设定了什么目标价？
Hana Securities 维持对 Samsung Electro-Mechanics 的“买入”评级和 3亿韩元目标价，该股前一交易日收盘价为 12.74亿韩元。

Samsung Electro-Mechanics 将 MLCC 价格上调了多少？
由于供应短缺，Samsung Electro-Mechanics 在 6 月将分销渠道的 MLCC 价格上调约 10%，并在 8 月上调 30%。

Samsung Electro-Mechanics 的新生产设施何时开始运营？
菲律宾 MLCC 工厂的投产时间已提前至 2027 年上半年，而新的 FCBGA 工厂计划于 2028 年上半年开始运营。