Catalyst Funds 的 Miller 表示，黄金可能在两年内涨至每盎司 5,000 美元

Catalyst Funds 首席投资官兼联合创始人、Strategy Shares Gold Enhanced Yield ETF（GOLY）投资组合经理 David Miller 告诉 Kitco News，黄金可能达到每盎司 5,000 美元，但他预计这一走势需要两年至两年半的时间。Miller 表示，持续的政府赤字、通胀以及央行资产多元化配置，正成为削弱传统固定收益资产的力量。黄金上周上涨近 300 美元，尽管市场仍在消化这一涨势，但黄金已经重新获得上涨动能。Miller 表示，尽管央行购金的紧迫性有所下降，但主权机构减少美元敞口、实现资产多元化配置的结构性理由依然存在。

Miller 预计黄金将在两年内达到每盎司 5,000 美元

Miller 表示，黄金可能需要时间才能收复此前的高点，但支撑这一贵金属的长期力量依然稳固。他说：“我认为黄金可能达到每盎司 5,000 美元，但我认为可能需要两年到两年半的时间才能回到那个水平。”Miller 指出，黄金此前突破 5,000 美元的走势受利率下降、投机性投资需求以及央行激进购金的推动。他补充说，尽管市场出现回调，但支撑黄金的基本面投资逻辑并未发生实质性变化。他说：“我认为今年金价可以实现中高个位数的增长。”

央行需求和赤字支出支撑黄金价格底部

Miller 表示，主权机构减少美元敞口、实现资产多元化配置的结构性理由依然存在。他指出，地缘政治和经济紧张局势迫使各国重新考虑其主权财富中有多少应与美元计价资产挂钩。尽管一些与关税相关的短期压力已经缓解，Miller 预计，尤其是中国仍将是贵金属的重要长期买家。Miller 补充说，再加上美国持续的赤字支出，央行需求应为市场提供重要的下行支撑。

Miller 概述政府债务的三种解决路径

Miller 解释说，政府应对债务负担大致有三种方式：通胀、生产率大幅提升或紧缩政策。第一种方式通过通胀降低债务的实际价值。第二种方式涉及大幅提升经济生产率，可能通过人工智能实现。Miller 表示，生产率激增可能让经济体实现足够快的增长，从而抵消高债务带来的部分通胀压力。他说：“你可以通过通胀摆脱债务困境，同时结合 AI 主导的生产率提升。”第三种选择是紧缩政策，但由于大幅削减支出会带来经济痛苦，这在政治上很难实现。Miller 补充说，如果名义经济增长仍然强劲，通胀率维持在约 3%，而不是回到美联储 2% 的目标水平，也未必会造成问题。他说：“如果你没有达到 2% 的通胀目标，而是处于百分之三点几……同时还有一些生产率增长，我认为从长期来看其实没问题。”

GOLY 将黄金敞口与债券收入相结合

Miller 表示，持续的通胀强化了持有实物资产的理由，尤其是在考虑通胀和税收后，债券收益率无法提供有吸引力的回报时。他指出，传统债券能够提供收入，但当通胀率接近名义收益率时，其购买力收益可能会消失。投资者在纳税后最终可能获得负的实际收益。黄金能够提供通胀保护，但不会产生收入。Strategy Shares Gold Enhanced Yield ETF 旨在通过将与黄金挂钩的敞口与投资级公司债券产生的收入相结合，弥合这一差距。Miller 说：“我们认为，持有债券并叠加黄金价格敞口，是一种让投资者既能持有债券、又能享受黄金上涨的方式。”

常见问题

David Miller 为黄金设定了什么目标价？
Miller 表示，黄金可能达到每盎司 5,000 美元，不过他预计这一走势需要两年至两年半的时间。

为什么 Miller 认为黄金拥有长期支撑？
Miller 指出，持续的政府赤字、通胀以及央行减少美元敞口、实现资产多元化配置，都是支撑黄金的结构性力量。他表示，地缘政治和经济紧张局势促使各国重新考虑其美元计价资产持仓，并预计中国仍将是重要的长期买家。

什么是 Strategy Shares Gold Enhanced Yield ETF（GOLY）？
GOLY 将与黄金挂钩的敞口与投资级公司债券产生的收入相结合。Miller 表示，该基金旨在通过黄金提供通胀保护，同时通过债券产生收入，从而解决传统债券在计入通胀和税收后可能产生负实际收益的问题。