外国投资者将 62 亿美元从韩国股市转向台湾市场

据彭博社于11日（当地时间）发布的分析，外国投资者本月将资金从韩国股票转向台湾股票。随着投资者情绪在上月人工智能（AI）相关股票遭抛售后恢复，资金重新配置随之发生。本月，外国投资者净买入价值17亿美元的台湾股票，同时净卖出价值62亿美元的韩国股票。彭博社将这一资金流向解读为：投资者正在重新布局半导体和AI，同时青睐波动性较低的市场；与韩国相比，台湾被认为能够提供更稳定的回报，并且对杠杆交易的依赖程度较低。

本月外国投资者净买入17亿美元台湾股票

据彭博社数据，本月外国投资者净买入价值17亿美元的台湾股票，同时净卖出价值62亿美元的韩国股票。彭博社将此解读为一个信号，即在上月AI股票遭抛售后，投资者正在选择波动性较低的市场，同时增加对半导体和AI股票的配置。彭博社报道称，投资者已经形成这样一种看法：尽管台湾市场可能无法实现与韩国相当的爆发式上涨，但其能够提供稳定回报，并且对杠杆交易的依赖程度较低。

Grantham Mayo Van Otterloo（GMO）的组合经理Warren Chiang表示：“台湾企业具有非常高的竞争力。当然，它们会随着全球经济趋势而波动，但从基本面来看，这并不是一个承担过度风险的市场。”

台湾加权指数年初至今回报率超过KOSPI

指数表现排名也出现逆转。KOSPI今年录得亚洲最高回报率，并曾在一段时间内领先台湾加权指数，但自上月底AI股票抛售加剧以来，两者的排名发生反转。截至10日，台湾加权指数年初至今上涨55.1%，而KOSPI上涨46.2%，且差距进一步扩大。

盈利预期的上调幅度也显示台湾超过韩国。据彭博社数据，台湾加权指数成分股未来12个月的盈利预期在最近一个月上升9.5%，而KOSPI成分股的盈利预期同期上升7.4%。这是近一年来台湾的盈利上调幅度首次超过韩国。

分析师指出半导体行业构成存在结构性差异

市场观察人士将投资者情绪出现分化归因于两国半导体行业的结构性差异。韩国通过Samsung Electronics和SK Hynix高度集中于存储半导体，因此容易受到行业周期影响；而台湾的优势在于拥有分布于IT硬件供应链各个环节的企业，涵盖智能手机、服务器和网络设备等领域，并以晶圆代工企业TSMC为核心。

韩国一贯较高的杠杆投资比例也被认为是一个负担因素。Vantage Global Prime首席市场分析师Hebe Chen指出：“韩国市场中的杠杆和投机性仓位占比较高，因此即使投资者预期出现轻微动摇，也可能在基本面没有变化的情况下大幅放大股价波动。”

KOSPI未来市盈率降至历史低点5.1x

一些分析师认为，韩国的投资吸引力并未完全消退。AI股票遭抛售后，KOSPI经历了比台湾加权指数更大幅度的修正，导致其估值大幅降低。KOSPI最近的未来12个月市盈率（P/E）降至历史低点5.1x。

Aberdeen Asian Income Fund首席投资官Isaac Tong评估称：“由于台湾股市下跌幅度相对较小，仅从当前估值来看，韩国市场更具吸引力。”

彭博社判断，韩国和台湾股市的走向最终取决于AI行业能否实现商业化。该分析指出，投入AI基础设施的大规模研发（R&D）和资本支出能否转化为盈利，是决定两国股市的关键变量。

Société Générale股票策略师Frank Benzimra强调：“从长远来看，最重要的是AI商业化。这也是最大的长期风险。”

常见问题

问：本月外国投资者净卖出了多少韩国股票？
答：据彭博社于11日（当地时间）发布的数据，外国投资者本月净卖出价值62亿美元的韩国股票。

问：KOSPI当前的未来12个月市盈率是多少？
答：AI股票遭抛售后的修正使KOSPI最近的未来12个月市盈率降至历史低点5.1x。

问：为什么分析师认为台湾市场比韩国更稳定？
答：分析师认为，与韩国集中于存储半导体且杠杆投资仓位占比较高相比，台湾以TSMC为核心、更加多元化的IT硬件供应链，以及对杠杆交易较低的依赖程度，使其被认为更加稳定。