韩国企业签署 6.35 万亿韩元的 PRS 合约，面临隐性亏损风险

包括 SK、韩华和 POSCO 在内的韩国主要企业从年初至 8 月 7 日签署了总额达 6.3505 万亿韩元的价格收益互换（PRS）合约，韩国金融监督院于 8 月 12 日表示。PRS 使用量激增给企业带来了潜在亏损风险，因为当标的股票价格跌破约定水平时，企业必须向证券公司支付现金补偿。金融分析师警告称，近期股市和汇率波动给使用子公司持股作为抵押品进行此类衍生品融资安排的企业带来了重大风险。

韩国企业截至 8 月 7 日签署 6.35 万亿韩元 PRS 合约

近年来，PRS 合约规模大幅增长。年度合约金额从 2023 年的 4038 亿韩元增至 2024 年的 5.3946 万亿韩元，并于去年达到 9.6709 万亿韩元。今年截至 8 月 7 日的总额已经相当于去年全年规模的 60%。

SK 于 2 月启动了一项金额为 1.25 万亿韩元的 PRS 合约，使用 SK Biopharm 股票作为标的资产。3 月，Hanwha Systems 和 Hanwha Solutions 分别签署了金额为 1.7 万亿韩元和 4000 亿韩元的 PRS 交易。Iljin Holdings 于 4 月跟进，Korea Zinc 于 7 月签署了相关交易，POSCO Holdings 则在 8 月初完成了一笔 2.5 万亿韩元的交易，使用其持有的 POSCO International 和 POSCO DX 股份。

PRS 结构通过子公司持股实现表外融资

PRS 合约的运作方式是将股票出售给证券公司，并在到期时根据价格变动进行衍生品结算。母公司通常使用子公司持股作为标的资产。在财务报表中，这些安排被视为股权出售或衍生品交易，而非借款，因此不会增加债务比率。证券公司在合约期间持有这些股份，使企业能够维持控股股东地位。

当标的资产价值在结算时跌破约定价格，企业必须向证券公司支付现金补偿。以非上市公司或外国实体的股份为基础的交易，还面临汇率波动和当地经营表现带来的额外风险。

SK Innovation 报告第二季度 1.2 万亿韩元衍生品亏损

SK Innovation 披露，第二季度因使用 SK On 和 SK IE Technology（SKIET）持股的 PRS 合约产生了 1.2 万亿韩元的衍生品估值亏损。亏损源于未上市子公司 SK On 估值下跌，以及 SKIET 股价在第二季度 KOSPI 下跌期间下滑。SK Innovation 通过以这两家公司持股为支持的 PRS 合约共筹集了 3.8 万亿韩元。

NICE Credit Rating 评级政策部评级标准办公室负责人 Kim Ga-young 表示：“PRS 表面上维持了稳定的财务指标，但实际上却是一种提高成本结构刚性并延迟风险显现的机制。当外部环境恶化时，流动性风险很可能会迅速传导。”

常见问题

什么是价格收益互换（PRS），它如何运作？
PRS 是一种衍生品合约，企业将股份出售给证券公司，并在到期时根据股价变动进行结算。如果标的资产价值在结算时跌破约定价格，企业必须向证券公司支付现金补偿。

韩国企业今年通过 PRS 合约筹集了多少资金？
据韩国金融监督院 8 月 12 日消息，韩国企业从年初至 8 月 7 日签署了总额达 6.3505 万亿韩元的 PRS 合约。

SK Innovation 报告了其 PRS 合约产生的什么亏损？
SK Innovation 披露，第二季度因使用 SK On 和 SKIET 持股的 PRS 合约产生了 1.2 万亿韩元的衍生品估值亏损，原因是估值下跌以及股价在第二季度 KOSPI 下跌期间下滑。