韩国零售债券市场在违约后仍处于冻结状态

韩国零售债券市场在 J.R. Global REIT 和 Joongang Group 违约后仍处于冻结状态。尽管恐慌性抛售有所缓和，低评级企业发行人仍面临较高的融资成本。Lotte E&C 2027 年 10 月到期的 A 级债券收益率截至前一日为 5.937%，而 2 年期 BBB+ 级公司债与国债之间的利差为 357.2 个基点，达到 2024 年 4 月以来的最高水平。持续的高收益率环境迫使低评级公司从发行债券转向银行贷款，而投资者的风险厌恶情绪仍在限制这些公司进入公开债务市场。

Lotte E&C 和 Korea Land Trust 债券收益率仍然高企

据 Yonhap Infomax 实时定价数据，Lotte E&C 2027 年 10 月到期的 A 级债券收益率截至前一日为 5.937%。该收益率曾于 5 月升至 7.201% 的峰值，但自上月底以来一直处于 5% 区间的高位。

Korea Land Trust 一只剩余期限约为 1 年的 A 级债券收益率截至前一日为 5.628%，低于上月底的 6% 区间，但与违约前水平相比仍然偏高。

JTBC 2028 年 2 月到期的债券收益率截至前一日为 98.299%。Joongang Group 于 6 月为旗下主要关联公司申请进入企业重整程序后，该债券收益率一度在盘中飙升至 115.746%，但本月一直维持在 90% 以上的高位。SLL Joongang 明年 7 月底到期的债券收益率截至前一日降至 26.492%，低于 5 月 52% 的峰值。

一家证券公司的零售债券市场参与者表示：“利率飙升的势头已经有所缓和，但整体水平仍然很高。低评级公司很难在债券市场筹集资金，因此大多数公司都转向银行贷款。”

BBB+ 级公司债与国债利差扩大至 357.2 个基点

截至前一日，2 年期 BBB+ 级公司债与国债之间的利差为 357.2 个基点。该利差曾于上月初扩大至 361 个基点，随后略有收窄。这是该利差自 2024 年 4 月以来首次超过 350 个基点。

从 1 月至上月，BBB 级公司债净偿还额合计为 8520 亿韩元。同期发行额为 6480 亿韩元，较去年同期的 1.0557 万亿韩元下降 38.61%。

E-Land World 计划发行 200 亿韩元债券

信用评级为 BBB 的 E-Land World 正准备于本月就发行 200 亿韩元债券进行簿记建档，发行金额可能增加至最高 400 亿韩元。市场观察人士普遍预计需求将较为疲软，一些人认为，此举旨在获得证券公司的承销承诺，即使最终无法形成足够的投资者需求。

Hana Securities 分析师预计近期违约风险有限

Hana Securities 首席研究员 Kim Sang-man 表示：“零售债券的恐慌性抛售已经有所缓和，但整体氛围仍然谨慎。BBB 级及以下公司很难通过公开发行进行再融资。”

他补充道：“我们认为，低评级公司可以在年末前通过各种方式展现融资韧性，因此不太担心近期会出现更多违约。不过，我们需要关注从明年开始发生变化的利率环境所带来的影响。”

常见问题

是什么导致了韩国零售债券市场冻结？
J.R. Global REIT 和 Joongang Group 的违约导致市场冻结，并引发恐慌性抛售以及低评级公司债券收益率上升。

截至前一日，BBB+ 级公司债与国债的利差有多大？
截至前一日，2 年期债券的利差为 357.2 个基点，是 2024 年 4 月以来的最高水平。