Fidelity 申请将 100% 的 FETH 用于质押并按季度发放奖励

Fidelity 于 8 月 11 日向美国证券交易委员会提交了一份生效前修正案，为 Fidelity Ethereum Fund（FETH）增加质押功能。该文件拟将基金目标从跟踪以太币价格扩大为同时获取质押奖励，允许 FETH 在通常情况下将其 ETH 持仓的最多 100% 用于质押。该修正案旨在将 FETH 从被动跟踪价格的产品转变为能够产生收益的加密货币产品。基金在扣除费用前保留 85% 的质押奖励，另外 15% 作为费用，由 Fidelity、托管机构和节点运营商共同分配。该文件仍处于初步阶段，相关变更必须在其生效后才能实施。此举反映了以太坊 ETF 市场更广泛的转变，即竞争正从单纯提供 ETH 敞口转向获取网络原生收益。

FETH 质押机制和托管安排

在通常情况下，FETH 将其 ETH 持仓的最多 100% 用于质押，但 Fidelity 会在需要进行赎回、支付费用或管理流动性时保留部分未质押资产。Anchorage Digital、BitGo 和 Fidelity Digital Assets 将托管该基金的以太币，并与外部节点运营商合作开展质押。质押计划收取 15% 的费用，该费用由 Fidelity、托管机构和节点运营商共同分配；FETH 将在扣除基金费用及其他义务前保留其余 85% 的奖励。Fidelity 表示，新增收入意味着 FETH 预计将在扣除费用及其他支出前跑赢其以太币参考利率。

季度现金分配结构

Fidelity 计划在通常情况下按季度进行现金分配，而不是将所有奖励进行再投资。质押奖励将以 ETH 形式累积，随后 Fidelity 将可供分配的金额出售为美元并支付给股东。文件提示，分配并无保证，可能发生变更、暂停或终止。Fidelity 还预计，根据现行联邦指导意见，质押奖励将计入股东的应税收入。

运营风险和税务影响

质押会引入纯现货产品所没有的风险。当验证者进入或退出网络时，ETH 可能暂时不可用，而运营故障可能导致资产面临罚没处罚。文件指出，这些风险不同于传统现货 ETF 的价格跟踪风险。在税务方面，Fidelity 预计，根据现行联邦指导意见，质押奖励将计入股东的应税收入，从而增加投资者的税务合规负担。

竞争环境和美国国税局安全港

该结构遵循美国国税局于 2025 年 11 月发布的安全港规则。该规则确立了符合条件的加密货币投资信托可以在不失去授予人信托税务身份的情况下质押资产的条件。灰度已经分配了以太坊质押奖励，而 BlackRock 则于今年早些时候推出了自己的支持质押的以太币产品。Fidelity 的申报表明，质押正成为产品本身的一部分，而不是留在基金之外的可选功能，因为以太坊 ETF 之间的竞争正从获取敞口转向获取收益。

常见问题

Fidelity 于 8 月 11 日向 SEC 提交了什么文件？
Fidelity 向 SEC 提交了一份生效前修正案，为 Fidelity Ethereum Fund（FETH）增加质押功能，允许该基金将其 ETH 持仓的最多 100% 用于质押，并按季度分配质押奖励。

FETH 将保留多少质押奖励？
FETH 将在扣除基金费用前保留 85% 的质押奖励，另外 15% 作为费用，由 Fidelity、托管机构（Anchorage Digital、BitGo、Fidelity Digital Assets）和节点运营商共同分配。

质押会给 FETH 带来哪些风险？
质押会带来多项风险，包括验证者进入或退出网络期间 ETH 暂时不可用，以及因运营故障而面临罚没处罚的风险；这些风险在纯现货产品中并不存在。