Jefferies：10 年期 TIPS 收益率达 2.36% 表明股市疲软。

Jefferies 投资银行认定，10年期通胀保值国债（TIPS）收益率是预示股市可能面临挑战的关键指标。Jefferies 量化策略主管 Desi Feramunethileke 分析了30年的 TIPS 数据，发现当 TIPS 收益率超过2%——目前为2.36%——时，全球股票收益率会低于历史均值。该分析将实际收益率持续处于高位归因于推高期限溢价的财政风险，以及与 AI 相关的借款使长期融资成本维持高位。在这些因素的推动下，实际收益率预计将在接近2.5%的水平维持一段时间。自1997年以来，当 TIPS 收益率处于70%至100%分位区间时，标普500指数的平均月收益率仅为0.2%，而日本股票的平均月亏损为0.5%。

自1997年以来，TIPS收益率高于2%与股票表现疲软相关

Feramunethileke 表示，尽管投资者通常会关注10年期美国国债收益率来评估经济和市场状况，但目前10年期 TIPS 收益率是更好的指标。他对跨度达30年的 TIPS 数据进行分析后发现，当 TIPS 收益率超过2%的阈值、处于70%分位数以上时，全球股票收益率会恶化。

TIPS 本金根据美国城市消费者价格指数（CPI-U）进行调整，其收益率代表投资者在通胀率之上获得的实际收益。Feramunethileke 证实，自1997年以来，在 TIPS 收益率处于70%至100%分位区间的时期，标普500指数的平均月收益率为0.2%。同期，日本股票的平均月亏损为0.5%。

财政赤字和 AI 借款支撑较高的实际收益率

Feramunethileke 指出，超过2%的 TIPS 收益率近期没有下降迹象。他在报告中解释称，财政风险推高了期限溢价，而与 AI 相关的借款使长期融资成本维持在高位。在这些条件下，接近2.5%的实际收益率预计将持续存在。

美国联邦政府债务没有减少的迹象。美国财政部宣布，7月财政赤字飙升至4323亿美元，创下自2021年3月以来的最大月度赤字。

与此同时，主要科技公司正从市场筹集大量资金，以构建 AI 生态系统。Feramunethileke 预计，2026年全球资本支出将同比激增28%。

在美联储政策前景下，Jefferies预计2.5%的实际收益率将持续

Feramunethileke 预测，在预计由凯文·沃什领导的美联储任期内，期限溢价不太可能下降；他预计届时美联储将采取不干预的观望立场。这一前景进一步强化了实际收益率将在较长时间内维持在2.5%左右的预期。