TPG出售乐天租赁触发9610亿韩元债券偿还风险

乐天酒店和釜山乐天酒店于11日签署股票购买协议，以1.3105万亿韩元向全球私募股权公司TPG出售其持有的乐天租赁61.17%的股份。该交易触发了乐天租赁9610亿韩元未偿公开债券中的控制权变更条款，使公司面临债券持有人要求提前赎回的潜在风险。据NICE信用评级高级研究员金多森14日表示，该条款适用于截至3月底乐天租赁全部未偿公开债券，但实际赎回规模取决于债券持有人的请求。

TPG以1.3105万亿韩元收购乐天租赁61.17%的股份

乐天酒店和釜山乐天酒店于11日与TPG签署股票购买协议，以总计1.3105万亿韩元出售乐天租赁22,212,063股股份（61.17%）。售价为每股59,000韩元。TPG设立了一家名为Lexicon Korea Holdco的特殊目的公司，用于收购乐天租赁；Lexicon将作为本次交易的买方。该交易计划在完成企业合并审查后于年内完成交割。

控制权变更触发9610亿韩元债券提前赎回条款

乐天租赁公开债券的债券契约包含与控制权变更限制相关的提前赎回条款。据金融投资行业和NICE信用评级14日消息，9610亿韩元代表截至3月底乐天租赁公开债券的全部未偿金额。NICE信用评级高级研究员金多森表示：“根据乐天租赁公开债券契约中的控制权变更限制条款，全部9610亿韩元公开债券均包含提前赎回条款。”他还补充称：“实际提前赎回规模可能因债券持有人的请求而有所不同。”

乐天租赁持有1.0849万亿韩元流动性资源

截至3月底，乐天租赁持有2282亿韩元现金及现金等价物，以及8567亿韩元未使用的授信额度，合计1.0849万亿韩元。该金额超过受提前赎回条款约束的9610亿韩元债券。金多森表示：“考虑到公司的现金及现金等价物、未使用的授信额度以及现金创造能力，我们认为公司具备充足能力应对提前赎回。”

对信用评级的影响预计有限

控制权变更本身预计对乐天租赁信用评级的影响有限。乐天租赁当前信用评级为A+（稳定），最终信用评级并未将乐天集团可能提供的额外支持纳入考量。然而，私募股权基金成为新最大股东后，财务政策的变化将成为影响其信用状况的关键变量。金多森指出：“有必要关注TPG收购后乐天租赁业务战略和财务政策的变化，以及由此产生的财务稳定性趋势。”出售完成后，乐天酒店和釜山乐天酒店将分别获得8170亿韩元和4935亿韩元的出售款，合计1.3105万亿韩元。

常见问题

是什么触发了乐天租赁债券的提前赎回风险？

乐天酒店、釜山乐天酒店与TPG于11日签署的股票购买协议触发了乐天租赁公开债券契约中的控制权变更条款，从而使9610亿韩元未偿债券面临潜在提前赎回风险。

乐天租赁是否有足够资源应对潜在债券赎回？

截至3月底，乐天租赁持有2282亿韩元现金及现金等价物，以及8567亿韩元未使用的授信额度，合计1.0849万亿韩元，超过受提前赎回条款约束的9610亿韩元债券。