Pearl Abyss 股价下跌 15%，因第二季度盈利不及预期且下调《红色沙漠》业绩指引

Pearl Abyss 于 5 月 14 日收于 31,250 韩元，在 5 月 11 日公布第二季度财报后的 3 个交易日内下跌 5,650 韩元（15.31%）。这家韩国游戏开发商报告称，第二季度营收为 1,926 亿韩元，营业利润为 676 亿韩元，分别低于 2,759 亿韩元和 1,402 亿韩元的共识预期。公司同时将 Red Desert 的全年营收指引从 6,441—7,348 亿韩元下调至 4,689—4,973 亿韩元，距离最初预测仅 3 个月。Pearl Abyss 表示，下调原因包括营收确认时间变化、退款准备金增加以及线下实体版销售的会计处理。

Pearl Abyss 报告第二季度业绩低于共识预期

Pearl Abyss 报告称，第二季度合并营收为 1,926 亿韩元，营业利润为 676 亿韩元，同比分别增长 247.8% 和 7,388.9%。据 FnGuide 数据，这些数据明显低于营收 2,759 亿韩元和营业利润 1,402 亿韩元的共识预期。

公司当季人工成本达到 748 亿韩元，同比增长 158.8%。这项增长包括与 3 月 20 日 Red Desert 发布相关的绩效奖金。

Pearl Abyss 下调 Red Desert 营收指引

Pearl Abyss 将 Red Desert 的全年营收预测从此前在第一季度财报期间公布的 6,441—7,348 亿韩元区间下调至 4,689—4,973 亿韩元。公司将此次调整归因于三个因素：采用仅将部分销售额确认为营收的渠道占比上升，导致预期平均售价下降；实体版销售的营收确认存在时间差；以及与退款和保修相关的递延收入影响。

公司股价年初至今下跌 16.44%，跑输同期上涨 1.11% 的 KRX Game TOP10 指数。第二季度财报公布后，韩国国内证券公司对 Pearl Abyss 股票发布了 1 项买入评级、2 项中性评级和 1 项卖出评级。

分析师对新作储备表示担忧

Mirae Asset Securities 研究员 Im Hee-seok 表示，随着公司进入长期缺乏新作发布的阶段，“不可避免地会进一步下调估值”。Im 指出，在不发生延期的情况下，下一款作品 “Dokkaebi” 最早将于 2028 年下半年发布，而另一款新作 “Plan 8” 正按 2—3 年的发布周期进行开发。

Samsung Securities 研究员 Oh Dong-hwan 表示：“尽管公司计划为 Red Desert 提前发布 DLC，并推出新的主机平台版本，但鉴于 Steam 同时在线用户已降至约 10,000 人，预计营收反弹不会十分显著。” Oh 还补充道：“要消除这种折价，公司需要建立一套新的作品开发体系，以实现营收增长积累并确保盈利稳定性。”

常见问题

为什么 Pearl Abyss 股票在第二季度财报后下跌？
Pearl Abyss 股票在 3 个交易日内下跌 15.31%，原因是第二季度营收 1,926 亿韩元和营业利润 676 亿韩元分别低于 2,759 亿韩元和 1,402 亿韩元的共识预期。公司还将 Red Desert 的全年营收指引从 6,441—7,348 亿韩元下调至 4,689—4,973 亿韩元。

Pearl Abyss 为何下调 Red Desert 营收指引？
Pearl Abyss 提出了三个因素：采用仅将部分销售额确认为营收的渠道占比上升；实体版销售的营收确认存在时间差；以及与退款和保修相关的递延收入影响。

Pearl Abyss 预计何时发布下一款主要作品？
据 Mirae Asset Securities 研究员 Im Hee-seok 称，在不发生延期的情况下，下一款作品 “Dokkaebi” 最早将于 2028 年下半年发布。另一款作品 “Plan 8” 正按 2—3 年的发布周期进行开发。