铜ETF出现3.5%的价差，因美国关税提案将合约价格推高至现货价格之上

截至来源所述日期，在韩国上市的两只铜主题 ETF 录得不同的一个月回报率：KODEX Copper Futures（H）上涨 3.07%，而 TIGER Copper Physical 下跌 0.51%。随着美国考虑对精炼铜进口采取关税措施，市场提前买入美国铜，推动期货价格上涨，使 KODEX 跟踪的期货价格高于 TIGER 跟踪的伦敦现货价格，从而造成两者之间的业绩差距。行业分析师将这一差异归因于两只基金不同的底层资产：KODEX 跟踪 S&P GSCI North American Copper 指数（美国期货），而 TIGER 跟踪 Cash Copper（伦敦现货）。据来源称，美国商务部长 Howard Lutnick 提议，如果获批，自本月起将对精炼铜征收关税，并将其叠加在现有对半成品铜产品征收的 50% 关税之上。

美国关税考量推动铜期货价格高于现货价格

两只 ETF 的业绩差异源于它们跟踪的是不同的铜市场。KODEX Copper Futures（H）以 S&P GSCI North American Copper 为基准指数，跟踪美国期货合约。TIGER Copper Physical 跟踪 Cash Copper，代表伦敦现货市场价格。据 NH Investment & Securities 称，如果实施关税措施，美国铜期货价格相对于伦敦现货价格的溢价可能达到 15% 至 30%。

在潜在关税获批前，美国国内对铜的提前进口需求有所增加，推动期货价格上涨，而现货价格则相对稳定。据来源称，伦敦现货铜因价格波动较低而被视为相对稳定的资产。

商务部长提议分阶段对精炼铜进口征收关税

美国商务部长 Howard Lutnick 提议对精炼铜进口采取分阶段的关税结构。如果获批，自本月起，对精炼铜征收的关税将叠加在现有对半成品铜产品和铜密集型衍生产品征收的 50% 关税之上。建议提交期限设定为 6 月底，但截至来源发布之日，白宫尚未宣布后续决定。

AI 数据中心扩张支撑铜需求增长

据来源称，无论是现货还是期货配置，金融投资行业都对铜持积极展望。铜是电力传输电缆和电气基础设施的核心材料，而这些设施对于 AI 数据中心的运行至关重要。多个国家正着手确保这一战略性资产——铜——的供应。

NH Investment & Securities 部门负责人 Hwang Byung-jin 表示：“尽管市场预期战争会减缓原材料需求，但铜价仍在持续上涨。AI 电力基础设施的扩张正在推高铜需求，而供应仍然不足。”Hwang 补充称，拉丁美洲等全球南方地区的矿山和冶炼厂在精炼作业中使用硫酸，其中 30% 的硫酸来自中东，造成供应限制。

常见问题

为什么 KODEX Copper Futures 在一个月期间的表现优于 TIGER Copper Physical？

在来源所述的一个月期间，KODEX Copper Futures（H）上涨 3.07%，而 TIGER Copper Physical 下跌 0.51%，原因在于两者跟踪的底层资产不同。KODEX 跟踪美国铜期货（S&P GSCI North American Copper），美国买家在潜在关税实施前提前买入铜，推动该期货价格上涨。TIGER 跟踪伦敦现货铜（Cash Copper），其价格面临的上行压力较小。

美国商务部长提议对铜采取哪些关税措施？

美国商务部长 Howard Lutnick 提议对精炼铜进口分阶段征收关税。如果获批，自本月起，对精炼铜征收的关税将叠加在现有对半成品铜产品和铜密集型衍生产品征收的 50% 关税之上。建议提交期限为 6 月底，但截至来源发布之日，白宫尚未宣布决定。

据行业分析师称，哪些因素支持铜需求持续增长？

行业分析师认为，AI 数据中心基础设施的扩张是需求增长的主要驱动因素。铜对于数据中心的电力传输电缆和电气设备至关重要。NH Investment & Securities 指出，AI 电力基础设施建设正在推动铜需求增加，而供应仍受到限制；铜精炼所用硫酸中有 30% 来自中东，这带来了额外的供应挑战。