三星电子的股票可能会复制苹果的股息转型之路

据 Hana Securities 分析，Samsung Electronics 的股价走势可能会沿袭 Apple 的路径。Apple 曾长期稳居美国股市市值第一。18 日，Hana Securities 研究员 Lee Jae-man 发布题为《外国人会买什么》的报告称，市场越来越预期，凭借充裕的自由现金流和积极扩大股东回报，Samsung Electronics 可能从高增长股票转型为高股息股票。该分析将其与 Apple 的转型进行类比：Apple 从爆发式增长阶段转向通过提高股东回报而被市场认可为股息股票。

Apple 通过股息转型实现市场主导地位

2010—2012 年，Apple 的净利润增长超过 70%，股价上涨 110%，首次登上全球市值第一的位置。同期，标普 500 指数仅上涨 23%。2013—2016 年，随着利润增速放缓，Apple 增加股息和股票回购，将股东回报占自由现金流的比例提高至平均 64%。在这一转型期间，Apple 的累计股价回报率为 48.5%，与标普 500 指数 52.5% 的涨幅相近。2019—2021 年，Apple 的股东回报占自由现金流的比例平均达到 121%，确立了稳固的“高股息股票”形象。在此期间，Apple 股价飙升 200.7%，远超市场 73.5% 的涨幅。

Samsung Electronics 的股息支付率落后于全球科技同行

预计 Samsung Electronics 的股息支付率在 2026 年为 16%，2027 年为 9%。从整体水平看，这仍低于全球大型科技高股息公司；Apple 为 12%，Microsoft 为 18%—20%，TSMC 为 23%—25%。其中，Samsung 2027 年的预计股息支付率将低于 Apple。Samsung 目前（2024—2026 年）的股东回报占自由现金流的比例为 50%。Lee 表示，Samsung 的利润增长将持续至 2027 年，但增速本身可能较 2026 年放缓。他强调，关键在于公司将如何把大规模累积的自由现金流回馈给股东。

Hana Securities 预计短期指数表现将保持一致

Lee 分析认为，Samsung Electronics 的股价表现不太可能立即超过 KOSPI 指数。他表示，参考 Apple 过去的转型，在市场真正形成 Samsung 已转型为高股息股票的明确认知之前，Samsung Electronics 可能会跟随指数上涨并获得收益。他指出，Samsung 的估值折价幅度已过大，外资持股比例也降至 2010 年以来的最低水平，这使公司在短期内具备引领指数反弹的显著潜力。Lee 预计，Samsung 必须先随着 KOSPI 一起修复其被低估的股价，并扭转外资持股比例下降的趋势。

常见问题

根据 Hana Securities 的报告，Apple 经历了怎样的股息转型？

Apple 从高增长股票（2010—2012 年利润增长超过 70%）转型为股息股票，并在 2013—2016 年将股东回报占自由现金流的比例提高至 64%，最终在 2019—2021 年提高至 121%；在最后一个时期，Apple 股价上涨了 200.7%。

Samsung Electronics 的股息支付率与全球科技公司相比如何？

Samsung Electronics 预计股息支付率在 2026 年为 16%，2027 年为 9%。其中，2027 年的预计水平低于 Apple 的 12%，整体也低于 Microsoft 的 18%—20% 和 TSMC 的 23%—25%。2024—2026 年期间，Samsung 的股东回报占自由现金流的比例为 50%。