新韩金融与 JKL Partners 在乐天保险 4000 亿韩元估值问题上产生分歧

新韩金融集团与JKL Partners于9月14日就Lotte Insurance陷入4000亿韩元估值差距僵局，分歧集中在未来增资成本由谁承担。新韩金融集团将JKL Partners持有的77%股份估值为6000亿至7000亿韩元，而JKL Partners的要价为1万亿韩元；新韩金融集团希望在签署谅解备忘录前审查Lotte Insurance的管理改善计划，以评估额外资本需求。该分歧反映了韩国保险业并购的动态，收购方必须应对处于监管管理改善计划下的保险公司所需满足的监管资本充足率要求。

新韩金融集团将Lotte Insurance 77%股份估值为6000亿至7000亿韩元

据金融业消息人士9月14日消息，新韩金融集团将Lotte Insurance 77%的股份估值约为6000亿至7000亿韩元，相当于100%企业价值约9000亿韩元。JKL Partners将同一笔77%股份定价约为1万亿韩元，意味着100%股权价值约为1.3万亿韩元。4000亿韩元的差额源于双方对收购后资本义务的处理方式不同，而非对公司当前经营表现的评估存在差异。

JKL Partners将Lotte Insurance改善后的K-ICS偿付能力比率纳入估值，反映利率上升降低保险负债现值所带来的收益。卖方还将夹层投资者和次级投资者要求收回高于本金的回报纳入考量。新韩金融集团计算了总成本，包括股权购买价格、为改善资本比率而进行的强制增资、收购保险子公司带来的风险加权资产增加，以及退保价值准备金要求造成的分红限制。

新韩金融集团要求在签署谅解备忘录前查阅Lotte Insurance的管理改善计划，以量化未来增资规模，因为提交给金融监管机构的计划包含增资条款。卖方坚持只有在签署谅解备忘录后才会共享该计划。Lotte Insurance目前正接受金融监管机构的管理改善措施。

新韩金融集团上半年非银行业务盈利占比达到35.0%

新韩金融集团的非银行业务盈利贡献率在上半年升至35.0%，高于2025年的29.3%和2024年的24.1%。该集团的保险组合以新韩人寿为核心，该公司上半年实现净利润2910亿韩元，K-ICS比率为211.6%，位居顶级人寿保险公司之列。该集团的财产与意外保险关联公司新韩EZ综合保险同期净亏损182亿韩元。

新韩金融集团的普通股一级资本比率从3月底的13.30%升至6月底的13.43%。证券、信用卡、人寿保险和资本子公司在集团内实现了均衡盈利。一名金融业高级官员9月14日表示：“JKL Partners希望将利率上升改善后的当前资本指标反映到企业价值中，但新韩金融集团计算了包括未来增资和剩余股份处理在内的总成本，而不仅是股权购买价格。由于新韩金融集团已经拥有完整的非银行业务组合，并非必须收购一家财产与意外保险公司的情形，最终，反映收购后资本负担的价格将决定交易能否推进。”

常见问题

新韩金融集团与JKL Partners对Lotte Insurance的估值为何相差4000亿韩元？

分歧集中在对未来增资要求的处理上。新韩金融集团将77%股份估值为6000亿至7000亿韩元，并计入收购后的增资、风险加权资产扩张和分红限制；而JKL Partners则强调利率上升带来的K-ICS偿付能力比率改善，并将其定价为1万亿韩元。

新韩金融集团为何要求在签署谅解备忘录前查看Lotte Insurance的管理改善计划？

新韩金融集团希望审查该计划，以评估提交给金融监管机构的文件中所列强制增资的规模和时间安排。如果在最终确定股权购买价格前无法确认这些条款，收购方可能在交割后承担高于预期的增资承诺。

新韩金融集团当前的非银行业务盈利占比是多少？

新韩金融集团的非银行业务盈利占比在上半年达到35.0%，高于2025年的29.3%和2024年的24.1%，证券、信用卡、人寿保险和资本子公司实现了均衡盈利。