摩根大通：DeFi 漏洞利用与停滞的 TVL 限制机构级采用

4 月 23 日，摩根大通分析师警告称，持续的去中心化金融（DeFi）漏洞利用以及疲弱的增长继续限制机构对 DeFi 领域的兴趣。最近与朝鲜“拉撒路集团”（Lazarus Group）有关的 Kelp DAO 被黑，已根据摩根大通董事总经理 Nikolaos Panigirtzoglou 周三发布的一份报告，从 DeFi 的总价值锁定 $20 TVL( 中抹去约 )十亿美元，仅在短短几天内完成。

4 月 20 日的攻击涉及一种跨链桥漏洞利用，攻击者铸造了 $292 百万美元未被抵押的 rsETH 代币，并将其作为抵押品在借贷协议 Aave 上借走真实的 ETH，从而造成估算的 $230 百万美元坏账。该事件引发了从那些与被侵入资产没有直接暴露的资金池撤出资金，表明在不利事件期间，DeFi 的互联互通也可能成为弱点。一部分被盗资金已被冻结，而剩余部分仍在不同钱包之间转移，并通过隐私协议进行路由。

以 ETH 计价（该计价会随价格变动进行调整）来看，DeFi 的 TVL 尽管在更广泛的加密货币市场周期之后以美元计价出现增长，但整体仍基本持平。摩根大通分析师指出，迄今为止 2026 年加密货币因黑客攻击和漏洞利用造成的损失正以与 2025 年类似的速度在推进；尽管智能合约审计有所改善，但跨链桥的安全挑战仍然存在。“这就引发了关于 DeFi 未来的问题，以及 DeFi 是否能够实现所需的有机增长，从而支撑更广泛的机构采用，”分析师表示。

分析师还观察到，随着近期漏洞利用事件的发生，市场出现了向稳定币转移的趋势；USDT 作为在链上持仓快速退出的首选“紧急转移（flight-to-safety）”工具脱颖而出，这得益于 Tether 更深的流动性以及即时的去路能力。“总之，持续的安全漏洞和停滞的 TVL 仍在限制 DeFi 的机构吸引力，而每一次接连发生的漏洞利用都会强化一种趋向于更偏向 Tether 的 USDT 的‘紧急转移’模式，”他们最终得出结论。另据分析公司 CryptoQuant 报告，Kelp DAO 的漏洞利用已在整个 DeFi 领域引发了急剧的流动性紧缩，借贷利率飙升。