Korea Investment & Securities 将 Hotel Shilla 目标价下调至 85,000 Won，维持买入评级

韩国投资证券将 Hotel Shilla 的目标股价从 10 万韩元下调至 8.5 万韩元，同时维持 "买入" 投资意见，理由是其第二季度业绩表现良好且行业前景积极。分析师 Kim Myung-joo 表示，尽管目标价下调了 15%，但近期股价调整提供了买入机会，因为第二季度业绩预计将超过第一季度，且下半年商业环境有望超出市场预期。这一评估反映出，与疫情后波动期（当时业绩深受中国经济状况和免税佣金结构影响）相比，Hotel Shilla 的免税和酒店业务盈利稳定性有所改善。当前股价约为 5 万韩元，意味着较修正后的目标价约有 70% 的上行空间。

韩国投资证券预计 Hotel Shilla 第二季度营业利润将超出市场预期 12.5%

Kim Myung-joo 将 Q1 强劲业绩后股价下跌归因于不利的供需状况以及投资者因 Hotel Shilla 过去五年历史收益波动而获利了结。分析师指出，与过去相比，公司盈利稳定性已显著改善，目前免税和酒店行业环境被认为有利。韩国投资证券预计 Hotel Shilla 第二季度营业利润将超出市场预期 12.5%。Kim 表示，第二季度免税行业销售额预计将较第一季度略有增长，代购佣金与第一季度水平相当。分析师强调，第二季度入境旅游流量非常有利，且考虑到国内酒店供应短期内增长有限，Hotel Shilla 第二季度平均每日房价（ADR）涨幅可能大于第一季度。

分析师称日本过度旅游法规是下半年入境旅游催化剂

Kim Myung-joo 预测下半年入境旅游将超出市场预期，表示原本计划前往日本的部分游客下半年可能会转而访问韩国。分析师将此归因于日本在过度旅游问题后加强的监管政策，这可能为韩国旅游业带来溢出效应。Kim 评估认为，基于这些因素，入境游客流量将比市场预期更为有利。

Kim Myung-joo 建议利用股价调整作为买入机会

分析师表示，在 Q1 财报后股价调整之后，Hotel Shilla 的估值吸引力有所提升。Kim 建议利用股价回调作为买入机会，考虑到第二季度业绩预计将优于第一季度以及有利的行业环境。尽管目标价下调，但仍维持 "买入" 投资意见。

常见问题

为什么韩国投资证券在维持买入评级的同时下调了 Hotel Shilla 的目标价？

韩国投资证券将 Hotel Shilla 的目标价从 10 万韩元下调 15% 至 8.5 万韩元，同时维持 "买入" 意见，因为分析师 Kim Myung-joo 评估第二季度业绩预计将超过第一季度，且下半年行业环境仍然有利。该公司预计第二季度营业利润将超出市场预期 12.5%，得益于酒店 ADR 改善和免税业务稳定。

分析师指出哪些因素导致 Hotel Shilla 下半年前景改善？

Kim Myung-joo 表示，下半年入境旅游预计将优于市场预期，因为原本计划访问日本的部分游客可能会选择韩国，日本在过度旅游问题后加强了监管政策。分析师还指出，与疫情后波动期相比，Hotel Shilla 的盈利稳定性已显著改善，目前免税和酒店行业环境被认为有利。