三星和 SK 海力士股价下跌，尽管创下纪录的盈利，2028 年放缓预期逼近

三星电子和SK海力士公布了创纪录的季度盈利，但股价大幅下跌，分析师提高了2027年前的盈利预测，同时预计2028年增长放缓，据金融数据公司FnGuide 10日报道。三星在7日宣布第二季度合并营收为171万亿韩元，经营利润为89.4万亿韩元，均为季度纪录，但当天股价下跌近7%，SK海力士下跌6.06%。分析师将这种逆向的价格变动归因于投资者关注点从绝对盈利水平转向未来利润增长的速度，市场普遍预期三星2026年的经营利润估算在过去一年中大约增长九倍，达到361.9668万亿韩元。半导体行业的前瞻性估值模型显示，尽管利润水平仍处于历史高点，但2028年预计增长放缓——三星的经营利润可能下降5.9%，SK海力士的增长可能停滞在0.8%——这是一个关键因素。

三星和SK海力士盈利预测延伸至2027年

FnGuide数据显示，三星电子的年度合并经营利润估算到年底将达到361.9668万亿韩元，比去年增长730.18%，到2027年扩大至498.6002万亿韩元。收入预测显示，今年为702.1976万亿韩元（同比增长110.49%），到2027年增长至883.8832万亿韩元。季度预测显示，三星第三季度经营利润为105.9905万亿韩元——首次突破100万亿韩元季度利润——第四季度达114.4197万亿韩元。

SK海力士的经营利润估算今年为265.2302万亿韩元，比去年增长461.85%，到2027年扩大至386.0663万亿韩元。季度预测显示，第二季度为63.1532万亿韩元，第三季度为78.2508万亿韩元，第四季度为86.1305万亿韩元。在过去一年中，三星2026年的经营利润共识从39.1166万亿韩元升至361.9668万亿韩元（约九倍增长），而SK海力士的估算从39.4491万亿韩元升至265.2302万亿韩元（约6.7倍增长）。三星的目标价共识从一年前的75,000韩元升至目前的455,000韩元，SK海力士的目标价从293,560韩元升至3,018,000韩元。

7日创纪录的第二季度业绩引发股价下跌

三星电子在7日披露的第二季度初步合并业绩为171万亿韩元的营收和89.4万亿韩元的经营利润，均为季度纪录。尽管通常被视为利好因素，但该公告当天三星股价下跌近7%，SK海力士下跌6.06%。8日，三星再跌6.25%，SK海力士下跌5.68%。

元大证券研究员申贤勇表示：“本季度的业绩录得较高的同比增长，但盈利惊喜的强度较上一季度减弱，”并补充说：“随着盈利惊喜强度减弱，后续利润估算修正的幅度也趋于缩小。”大信证券研究员权顺浩解释：“国内投资者更关注未来经营利润的增长幅度，而非当前盈利水平，”并描述“近期的波动是预期基本面大幅上升后出现的次级效应。”

分析师共识预测2028年增长放缓

三星电子预计2028年的经营利润为469.1808万亿韩元，比上一年下降5.9%。SK海力士的估算为383.1020万亿韩元，下降0.8%，基本停止增长势头。虽然绝对利润水平仍处于纪录高点，但增长速度放缓。半导体行业代表一个将未来盈利计入价格的行业，这也解释了市场对增长率变化的敏感性。

一位行业官员表示：“推动股价上涨的不是当前盈利，而是不断上调的盈利预期，”并补充说：“近期的价格修正可以视为对这种上升盈利修正趋势可能放缓的预先反映。”爱玛证券研究员宋明锡评论：“我们基于第二季度盈利惊喜和预期之外的下半年存储器价格上涨，提升了今年的经营利润预测，”并指出：“尽管短期价格出现修正，我们仍对行业前景持积极态度。”