美伊停火协议在3周后结束，债券收益率升至4.58%

美国总统唐纳德·特朗普在 7 月 8 日于北约峰会前宣布结束与伊朗的停火，此前一天，美国军队再次打击伊朗。债券和大宗商品市场立刻作出反应：美国 10 年期国债收益率攀升至 4.58%，一周内上升 0.1 个百分点；布伦特原油涨至 78.85 美元，一周上涨 9%，并逼近 80 美元，这是自 6 月 22 日以来首次接近。尽管与伊朗没有直接关联，日本 10 年期国债收益率跳升至 2.9%，为自 1996 年以来的最高水平。该停火在 6 月 17 日美伊之间签署的谅解备忘录（MOU）中被正式确定，旨在结束各战线的敌对行动并重新开放霍尔木兹海峡，但仅持续了三周就崩塌。该协议的脆弱性反映出一种战略困境：不对伊朗进行约束会让其核计划和代理力量扰乱美国中东秩序，而直接军事行动则可能通过扰乱作为关键咽喉的霍尔木兹海峡推高油价和利率，该海峡承载着全球 20% 的石油消费。

美伊 MOU 三周内崩塌

冲突始于 2 月 28 日，美国和以色列对伊朗发动空袭。6 月 17 日，美伊签署 MOU，旨在结束一切战争、重新开放霍尔木兹海峡，并在国际原子能机构（IAEA）监督下稀释伊朗高度浓缩铀。该协议未能撑过三周。Rapidan Energy Group 总裁 Bob McNally 告诉路透社，该中止表明“停火并不像市场所假设的那样稳固”。美国财政部已授权伊朗石油销售至 8 月 21 日，但在近期空袭后撤销该延期，将最后期限提前至 7 月 17 日。

霍尔木兹海峡油运量第一季度下跌 30%

沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国、科威特、卡塔尔和伊朗通过霍尔木兹海峡运输石油，几乎没有替代路线。美国能源信息署（EIA）报告称，2024 年通过该海峡的油量为每天 2000 万桶，约占全球消费的 20%。战争爆发后，运量较此前一年的每天 2040 万桶下降近 30%，到 2025 年第一季度降至每天 1460 万桶。沙特阿拉伯和阿联酋维持绕行管道，其合计产能为每天 260 万桶，仅覆盖不到短缺的一半。通行量减少迫使船舶延迟通行或绕道，拉长航运时间，并推高战争风险保险费和油轮运费。油价、运费和保险费的同步上涨，导致能源成本压力向消费价格和企业费用传导。

在宣布停火后，美国 10 年期国债收益率升至 4.58%

在典型的战争模式下，资金流入美国国债等避险资产会压低收益率。但在冲突开始后的 3 月 3 日（冲突开始后四天），美国 10 年期国债收益率反而升至 4.12%。市场参与者在出售国债时人数超过买入者，这一判断基于“霍尔木兹海峡关闭将推高油价，而油价上升将带来更高通胀”的预期。该反应模式在 7 月 8 日前持续存在，当天特朗普宣布停火后，收益率立即升至 4.58%。

常见问题

特朗普在 7 月 8 日宣布了什么？

特朗普在 7 月 8 日于北约峰会前宣布结束与伊朗的停火，此前一天美国军队对伊朗进行了打击。

美伊 MOU 持续了多久？

双方于 6 月 17 日签署的 MOU 在签署后三周内崩塌。

霍尔木兹海峡的油运量下降了多少？

在冲突开始后，霍尔木兹海峡的油运量从第一季度初的每天 2040 万桶下降到每天 1460 万桶，降幅接近 30%。