三星证券第二季度盈利预测为 524.30 亿韩元，DB Securities

根据 DB Securities 分析师 Na Min-wook 的预测，三星证券预计将于第二季度实现净利润5243亿韩元，同比增长123.4%，且高于市场预期13.2%。该预测主要受益于经纪费用环比增长27.2%，原因是在有利的股市环境下交易量增加；同时财富管理（WM）费用增长6.4%，得益于金融产品的强劲销售。DB Securities 维持对三星证券的“买入”评级，并给出163,000韩元的目标价，理由是公司高净值客户群持续扩大，且在以KOSPI为主导的市场反弹中，WM业务表现稳健。

DB Securities 预计三星证券第二季度净利润为5243亿韩元

DB Securities 分析师 Na Min-wook 预计，三星证券第二季度归属于控股股东的净利润为5243亿韩元，同比增加123.4%，并较市场一致预期高出13.2%。预计经纪费用收入将环比增长27.2%，受益于股市仍维持有利条件，从而推动更高的交易量。预计财富管理（WM）费用收入将增长6.4%，反映金融产品持续强劲的销售。相比之下，投资银行（IB）费用预计将下降3.7%，原因在于缺少大型交易以及持续进行的项目融资（PF）再融资活动。预计交易及其他收入将环比小幅上升0.4%，因为利率上升带来的债券估值损失被carry收入所抵消。

高净值客户基础在KOSPI反弹中突破10,000

Na Min-wook 指出，高净值个人参与股市的程度正在扩大，这有利于具备强大WM能力的大型证券公司。三星证券的高净值客户群——定义为资产达到30亿韩元或以上的个人——已超过10,000名。随着市场反弹的扩大，目标转换基金以及顾问包裹（WRAP）账户的需求也在增长。受KOSPI主导的市场趋势推动，来自富裕投资者的分公司下单数量增加，三星证券在合约基础上的市场份额预计将逐步上升。

IBKR合作预计带动逐步的交易量增长

分析师表示，尽管与Interactive Brokers（IBKR）的合作在短期内对盈利贡献不大，但预计随着交易所交易基金（ETF）等资产类别的扩张，交易量将逐步增加。Na Min-wook 强调，三星证券累计的WM业务优势正在这一时期得到清晰体现，并将公司的业务结构描述为一种能够充分吸收较高股市水平与更高交易量带来收益的模式。

估值在股息扩张有限的情况下仍被认为具有吸引力

Na Min-wook 表示，今年不太可能采取激进的扩张股息派发率，因为公司需要保留资本以收购一项综合管理账户（IMA）牌照。然而，他认为三星证券的估值依然非常有吸引力，理由是股息率处于5%的区间，以及股东权益回报率（ROE）处于高十个百分点区间，同时12个月远期市净率（PBR）约为1倍。

常见问题

DB Securities 对三星证券第二季度盈利预测是多少？
DB Securities 预计三星证券第二季度净利润为5243亿韩元，同比上升123.4%，且高于市场一致预期13.2%，主要由经纪费用和WM费用走高推动。

三星证券有多少高净值客户？
三星证券的高净值客户群——定义为资产达到30亿韩元或以上的个人——在KOSPI反弹期间已超过10,000名，并且对WM产品的需求有所增加。

为什么三星证券今年不太可能激进提高股息？
公司需要保留资本以收购综合管理账户（IMA）牌照，因此在股息率5%及ROE处于高十个百分点区间的情况下，尽管如此也会限制股息派发的激进扩张。