韩美药品Q2预测因Eli Lilly的预付款而翻倍

韩美药品预计将于2026年第二季度实现经营利润124.10亿韩元，较上一年同期增长一倍以上。该增长由Eli Lilly为上个月完成的一项技术转让交易支付的7,500万美元预付款所推动。该针对sonepeglutatide的许可协议一次性付款，该药候选为短肠综合征治疗药物，将在2026年第二季度财报中确认。然而，分析师指出，若不计入这笔预付款，公司经营利润将约为425亿韩元，低于市场普遍预期，因为其北京子公司正面临中国集中药品采购政策带来的逆风，而国内产品组合的增长仍然较为有限。

韩美药品2026年第二季度预期显示经营利润增长105%

根据韩联社Infomax于15日汇总的市场一致预期数据，在过去一个月内发布研报的8家主要韩国本土证券公司预测：韩美药品将于2026年第二季度实现合并营收4612亿韩元、经营利润1241亿韩元。这相当于营收同比增长27.66%，经营利润同比增长105.46%。

上述异常业绩归因于Eli Lilly的预付款。韩美药品上个月与美国制药公司签署了sonepeglutatide的技术转让协议，该药候选为短肠综合征治疗药物。合同总额达到12.6亿美元（约18.97万亿韩元），其中不可退还的预付款7500万美元（约1129亿韩元）预计将在2026年第二季度的财报中确认。

不计入Eli Lilly预付款时，经营利润预计为425亿韩元

不计入预付款后，韩美的经营表现似乎不如预期稳健。韩亚证券预计，第二季度营收为3791亿韩元，剔除预付款后的经营利润为425亿韩元，并表示“利润或将低于现有市场一致预期”。

预计由于中国集中药品采购体系持续调整药品的分销与定价，韩美药品北京韩美子公司将公布不佳业绩。DS投资与证券分析师金敏贞预测，北京韩美营收868亿韩元，仅较去年同期增加0.1%，并指出“集中采购体系的影响正在加剧，对业绩造成负面影响”。

从单体口径看，韩美药品现有产品（包括Rosuzet）呈稳定增长，但分析师认为，主要产品的联合推广安排所带来的协同效应尚未显现。Eli Lilly交易之外的技术费收入仍然很少。

Epeglenatide上市及管线结果预计在2026年下半年

市场关注正转向2026年下半年。随着季节变化从7月（Q3）开始，预计季节性销售将带动整体增长。Epeglenatide是韩国首个本土研发的肥胖症用药，计划于2026年下半年上市，被视为盈利修复的潜在催化剂，因为分析师预计即便初期贡献不大也会带来收入。

多项管线事件已排期。HM17321（UCN2激动剂），被描述为一种“不会造成肌肉流失的肥胖治疗”，目前正在美国进行1期临床试验。Efipegdutatide（一种用于代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）的疗法），已获得默克（MSD）授权许可，完成了2b期试验，结果待公布。

韩国投资与证券研究员魏海珠表示：“Efipegdutatide MASH 2b期结果预计将在11月于美国肝病研究协会（AASLD）披露”，并补充称：“考虑到在2a期已确认疗效与安全性特征，宣布正面结果的可能性较高。”

常见问题

是什么推动韩美药品2026年第二季度经营利润增长？

主要推动因素是Eli Lilly为sonepeglutatide（短肠综合征治疗候选）的技术转让支付7500万美元预付款。这笔一次性付款约为1129亿韩元，将在2026年第二季度财报中确认，从而使经营利润同比增长105.46%至1241亿韩元。

不计入Eli Lilly预付款时，韩美药品的表现如何？

不计入预付款后，韩亚证券预计2026年第二季度经营利润为425亿韩元，这将低于市场一致预期。公司面临的挑战包括：由于中国集中药品采购体系，韩美药品北京韩美子公司的表现较弱；同时其国内产品组合增长有限，且在Eli Lilly交易之外技术费收入较少。

韩美药品的Epeglenatide肥胖症用药何时计划上市？

Epeglenatide是韩国首个本土研发的肥胖症用药，计划于2026年下半年上市。分析师认为这可能成为盈利修复的催化剂，并预计上市后即使初期贡献不大也会带来收入。