Korbit 研究：RWA 永续合约突破 29 亿美元，超过比特币 OI

Korbit 研究中心于 16 日发布了一份题为“永续合约：超越加密市场到 RWA”的报告，记录了永续合约市场从加密资产扩展到现实世界资产（RWA）的进程。该报告探讨了诸如 Binance 这类全球中心化交易所如何借助离岸牌照以及自有指数以实现快速上架产品；与此同时，诸如 Hyperliquid 等去中心化永续交易所（PerpDEX）则将上架授权转移到协议层机制，以加速扩张。这种转变反映了传统金融资产获得 24/7 交易接入方式的结构性变化，使其突破了既有监管框架。

Hyperliquid 的 RWA 未平仓合约持仓量超过比特币期货

据该报告称，截至 7 月 2 日，Hyperliquid 的 RWA 永续合约未平仓合约持仓量约为 29 亿美元（约 4.3 万亿韩元），超过了该交易所比特币（BTC）永续合约未平仓合约持仓量约 21 亿美元。该里程碑标志着在大型去中心化永续交易所上，RWA 衍生品首次跑赢加密原生产品。

Korbit 研究通过相关性分析验证永续合约价格可靠性

Korbit 研究使用公开可得数据开展了自有验证，以分析永续合约定价的可靠性。标普 500 的永续合约在交易时段内无失真地复现了现有指数与期货价格，相关系数达到 0.98。SK Hynix 的永续合约则展示了在韩股市场休市的隔夜时段进行盘前价格发现的能力，其与次日开盘价格之间的相关系数为 0.97 到 0.99。

然而，像 Cerebras 和 SpaceX 这类未上市公司的永续合约没有参考现货价格，定价机制由交易所内部生成。

报告提出纳入合规永续合约的四个条件

该报告概述了使资产可被纳入可监管永续合约的四项要求：连续参考定价、深度流动性、实时套利能力，以及透明的定价与强制平仓系统。这些标准构建了用于区分适合结构化衍生品市场的资产与依赖交易所内部定价机制的资产的框架。

韩国股票在离岸永续市场实现 24/7 交易，脱离国内司法管辖

该报告指出，包括三星电子与 SK Hynix 在内的主要韩国企业在常规交易时段结束后，仍会在离岸永续合约市场中全天候交易；但这些市场完全不在国内资本市场法律的监管范围内。随着基于韩元-美元汇率的永续合约出现，报告指出：国内监管框架缺乏能够处理在这些离岸场所发生的价格扭曲或强制平仓事件的机制。

Korbit 研究中心研究员 Jung Ji-seong 表示：“RWA 永续合约已经以数十亿美元规模作为一个市场在运作，而具备稳健参考价格基础设施的资产展现出更高的价格可靠性。”Jung 补充道：“鉴于韩国资产价格正在由超出国内监管触及范围的场所决定，有必要讨论如何监测这些市场，以及需要采取哪些准备性措施。”

常见问题

Korbit 研究中心在 16 日发布了什么？
Korbit 研究中心在 16 日发布了一份题为“永续合约：超越加密市场到 RWA”的报告，分析了永续合约市场从加密货币资产扩展到现实世界资产（RWA）的进程。

Hyperliquid 的 RWA 永续合约未平仓合约持仓量与其比特币期货相比如何？
截至 7 月 2 日，Hyperliquid 的 RWA 永续合约未平仓合约持仓量约为 29 亿美元，超过了该交易所比特币永续合约未平仓合约持仓量约 21 亿美元。

报告对韩国股票提出了什么监管担忧？
报告指出，包括三星电子与 SK Hynix 在内的主要韩国股票在离岸永续合约市场上实现 24/7 交易，这些市场运行在不受国内资本市场法律监管框架约束的环境中，从而使得通过韩国监管机制应对价格扭曲或强制平仓事件面临挑战。