SK 海力士 ETF 下跌 43.84%，日常重置机制放大了波动性

SK Hynix 和三星电子单只股票杠杆型与反向交易型开放式指数基金（ETF）在 5 月 27 日至 15 日期间录得的亏损超过 40%，显著跑输标的股票分别下跌 7.2% 和 9.0% 的跌幅。巨额亏损源于这些 ETF 的每日重置结构：在高波动时期会产生负向复利效应，因为每个交易日都会基于新的基准价格重新计算每日收益。韩国政府官员宣布计划就单只股票 ETF 引入监管改进措施，金融服务委员会主席李福原表示，将很快发布应对市场波动和投资者保护的综合举措。

SK Hynix 和三星电子单只股票 ETF 亏损最高达 43.84%

据韩国交易所和 KOSCOM ETF CHECK 数据，SK Hynix 股票从 5 月 27 日的收盘价 2,243,000 韩元下跌 7.2% 至 15 日的 2,082,000 韩元。同期，三星电子从 307,000 韩元跌至 279,500 韩元，下跌 9.0%。

TIGER SK Hynix 单只股票杠杆 ETF 从 5 月 27 日上市至 15 日期间下跌 32.67%。基于期货的产品 1Q SK Hynix Futures Leverage 录得更陡峭的 38.32% 跌幅。

反向 ETF 尽管押对方向仍跌超 40%

在同一期间，SOL SK Hynix Futures 单只股票反向 2X 下跌 43.84%，尽管 SK Hynix 股票出现下跌。该反向 ETF 旨在从 SK Hynix 的下跌中获利，但实际产生的亏损大于对应的杠杆产品。

PLUS 三星电子 Futures 单只股票反向 2X 下跌 21.30%，而三星电子股票下跌约 9%。简单计算似乎表明，跟踪 9% 下跌的 2 倍反向产品应上涨 18%，但实际表现反而出现亏损。

每日重置结构导致波动市场中的负向复利

单只股票杠杆型与反向 ETF 并不会在较长时期内以 2 倍倍数追踪累计收益。相反，这些产品会每日重置，以追踪标的资产每日收益的 2 倍，并在每个交易日从新的基准价格重新计算。

当股票持续朝同一方向运行时，与标的资产的偏离会相对有限。但在波动市场中若反复出现涨跌，每日收益会从不断变化的参照价格开始复利计算。该结构性特征被称为“负向复利”，在像 SK Hynix 和三星电子这样出现盘中大幅波动的股票中会被进一步放大。

韩国政府宣布单只股票 ETF 监管审查

总统李在明（Lee Jae-myung）要求相关部门就单只股票杠杆 ETF“迅速准备补充措施”。金融服务委员会主席李福原表示，政府将就单只股票杠杆 ETF 带来的市场波动放大问题“很快发布举措”。

李福原主席补充称，相关部门正在“与相关部委一并审阅综合改进方案”，并将研究“为投资者保护需要做什么、为市场稳定需要做什么”。

FAQ

问：为什么在 SK Hynix 股票下跌时，SK Hynix 的反向 ETF 仍会亏钱？

答：尽管在 5 月 27 日至 15 日期间 SK Hynix 股票下跌 7.2%，SOL SK Hynix Futures 单只股票反向 2X 仍下跌 43.84%。亏损来自该 ETF 的每日重置结构：它会在每个交易日基于新的基准价格重新计算收益，导致在具有反复涨跌的波动市场条件下产生负向复利效应。

问：韩国官员宣布了哪些针对单只股票 ETF 的监管举措？

答：金融服务委员会主席李福原表示，政府将“很快发布举措”，并且“正在与相关部委审阅综合改进方案”。总统李在明要求相关部门就单只股票杠杆 ETF“迅速准备补充措施”。李福原主席明确，此次审查将评估投资者保护和市场稳定方面的要求。