美联储主席沃什在国会作证中结束前瞻指引

凯文·瓦尔许，这位新的美联储主席，上周向国会作证，并确认计划减少美联储的前瞻指引以及通信透明度，这标志着与前任鲍威尔的做法出现了急剧背离。瓦尔许表示，为即将召开的会议提供预测可能会带来确认偏误——也就是，美联储只接受支持先前判断的数据。瓦尔许还指出，这种转变与鲍威尔的时代形成对比；彼时美联储每年举行 8 场 FOMC 新闻发布会，并通过非官方渠道主动向市场释放信号，以避免出现意外。

鲍威尔将 FOMC 新闻发布会扩展至每年 8 场

鲍威尔在任期间将 FOMC 新闻发布会从珍妮特·耶伦任下每年 4 场提升到每年 8 场。耶伦只在季度会议、即发布经济预测概要（Summary of Economic Projections, SEP）时举行新闻发布会；其余 4 场会议则仅发布声明。鲍威尔还使用《华尔街日报》美联储记者尼克·蒂米拉奥斯作为非官方渠道，在禁言期（blackout period）之前传递政策转向信号。2024 年 9 月，蒂米拉奥斯引用前鲍威尔高级顾问约翰·福斯特，暗示会议前 2 天将进行 50 个基点的下调。2022 年 6 月，蒂米拉奥斯仅在 FOMC 决策前 2 天就预告将上调 75 个基点。

瓦尔许在国会听证会上反对前瞻指引

瓦尔许上周告诉美国众议院：“更为谨慎的沟通方式更有利于区分对与错。”他补充说：“如果我们对两周后会议上将采取什么行动，或对今年剩余时间将采取什么行动提供预测，我们就有可能陷入一种局面：我们只接受与既有判断相符的信息，并拒绝相互矛盾的信息。”瓦尔许还表示点阵图（dot plot）没有必要。在上一次 FOMC 会议上，他并未提供前瞻指引。瓦尔许还曾把前美联储主席艾伦·格林斯潘视为自己的榜样——格林斯潘很少发表不必要的表态，迫使市场通过诸如他公文包大小这样间接指标来解读政策意图。

市场机构开发工具以解码瓦尔许有限的沟通

F/m Investments 首席执行官亚历山大·莫里斯表示：“我们在解码美联储行话的生意上做得相当不错”，并补充说：“现在瓦尔许告诉我们，他会继续闭嘴。”该公司推出“WashGPT”，一项服务，大约使用 1,800 份由瓦尔许撰写的文件和文字记录来训练，旨在解读他未来的表态。摩根大通资产管理公司首席全球策略师大卫·凯利表示，如果美联储停止发布关键指标：“我们将会更密切地分析拥有投票权的 FOMC 成员的表态。”加州大学欧文分校经济学教授加里·理查森指出：“无论美联储提供的信息多还是少，投资者都需要弄清美联储可能会做什么”，并补充说：“当信息有限时，人们会尝试一切办法来弄清美联储在想什么。”上一次美联储“意外”决策发生在 2016 年 3 月；当时耶伦领导的美联储在市场预期加息的情况下保持利率不变。

常见问题

凯文·瓦尔许在上周的国会作证中说了什么？
瓦尔许在上周向国会作证称，美联储将采用更为谨慎的沟通方式。他表示，为即将召开的会议提供预测可能会带来确认偏误，即美联储只接受支持先前判断的数据，并拒绝相互矛盾的信息。

杰罗姆·鲍威尔是如何与凯文·瓦尔许不同地进行美联储政策沟通的？
鲍威尔每年举行 8 场 FOMC 新闻发布会，而耶伦是 4 场。鲍威尔还使用《华尔街日报》记者尼克·蒂米拉奥斯在禁言期之前传递政策转向信号，例如在 2024 年 9 月暗示将下调 50 个基点，并在 2022 年 6 月暗示将上调 75 个基点。

市场如何为瓦尔许主导下的美联储减少沟通做准备？
F/m Investments 推出了“WashGPT”，这是一个工具，使用约 1,800 份与瓦尔许相关的文件来训练，以解读他的表态。如果美联储停止发布诸如点阵图这样的关键指标，摩根大通资产管理将计划更密切地分析 FOMC 成员的表态。