韩国投资信托首席执行官警告：不要使用单一股票杠杆 ETF

韩国投资信托管理公司（Korea Investment Trust Management）首席执行官 Bae Jae-kyu 在一则 Facebook 帖子中敦促投资者停止投资单一股票杠杆型交易所交易基金（ETF）。该警告是在以 SK Hynix 为标的的杠杆 ETF 近期市场波动下，理论表现与实际表现出现巨大差异之际发出的。韩国投资信托管理公司运营 ACE Samsung Electronics 和 ACE SK Hynix 单一股票杠杆 ETF，在行业内被评为顶级资产管理公司。

SK Hynix 杠杆 ETF 记录：股价下跌 17.9%，亏损 47.5%

Bae 在其 Facebook 账号发布了一份题为《个股杠杆反向 2x 产品的表现分析》的分析，并表示：“作为运营个股杠杆 ETF 的资产管理公司 CEO，我为说出这样的话而道歉。”根据其帖子附带的数据，SK Hynix 股票从 5 月 27 日的 2,243,000 韩元下跌 17.9% 至目前日期的 1,842,000 韩元。在同一期间，交易量最大、资产管理规模（AUM）最大的那只 SK Hynix 单一股票杠杆 ETF 录得 47.5% 的亏损。基于标的股票下跌所对应的简单 2 倍倍数计算的理论亏损为 35.8%，但实际亏损比该数值多出 11.7 个百分点。

反向 ETF 方向判断正确仍录得 31.1% 亏损

SK Hynix 单一股票反向 ETF 理论上应当随着标的股票下跌而获得 35.8% 的收益，但结果却录得 31.1% 的亏损。理论收益与实际表现之间的差距达到 66.9 个百分点。尽管正确预测了股票的下行方向，但在频繁的价格波动中，收益仍被侵蚀。

Bae 表示：“结论是不要投资个股杠杆以及反向 2x ETF。即便原始股票价格在一段时间内回到原位，ETF 的价格也不太可能回到原位。”他补充道：“尤其是当标的股票波动像现在这样很大时，在这种结构下损失会每天增加。没有人预测波动会变得如此之大。”

每日再平衡结构导致波动侵蚀效应

这种现象源于杠杆型与反向 ETF 的结构：它们会根据每日回报率在每天重置回报。随着标的资产经历大幅价格波动，复利效应不断累积，长期回报会逐步偏离简单倍数。即使标的资产最终回到原本位置，杠杆型与反向 ETF 仍可能产生亏损。随着市场波动率上升，所谓的“波动侵蚀”效应也会扩大，因此需要更谨慎地考虑投资。

FAQ

韩国投资信托管理公司首席执行官就单一股票杠杆 ETF 提醒了什么？

Bae Jae-kyu 在 Facebook 上发文敦促投资者停止投资单一股票杠杆 ETF，称即便原始股票价格回到原位，由于波动侵蚀效应，ETF 价格也不太可能回到原位。

在标的股票下跌 17.9% 期间，SK Hynix 的杠杆与反向 ETF 表现如何？

在 5 月 27 日至目前期间，当 SK Hynix 股票下跌 17.9% 时，SK Hynix 杠杆 ETF 亏损 47.5%（相较于理论亏损 35.8%），而反向 ETF 亏损 31.1%（相较于理论收益 35.8%）。

为什么杠杆 ETF 会出现理论回报与实际回报之间的差距？

杠杆型与反向 ETF 会根据每日回报率在每天重置回报。当标的资产经历大幅价格波动时，复利效应会累积；而随着市场波动率增加，波动侵蚀效应也会扩大。