韩国金融服务委员会将小额发行上限提高至300亿韩元

韩国金融服务委员会（FSC）于 5 月 21 日通过《资本市场法》修正案，将小型公开募股门槛从 100 亿韩元提高到 300 亿韩元，这是自 2009 年基准以来的首次上调。该监管变更旨在通过对低于新上限的发行允许使用简化披露申报，而非完整的证券注册声明，从而降低中小企业和风险投资公司的融资门槛。该修正案回应了市场增长：公开募股规模从 2009 年的 1.27 万亿韩元扩大到最近三年的平均水平 2.74 万亿韩元；同期单案增资规模增长了 3.8 倍。FSC 表示，此次修订将在不削弱投资者保护的前提下，为中小企业和风险投资公司带来更顺畅的资本获取。

FSC 将小型公开募股门槛提高至 300 亿韩元

在此前框架下，每年融资少于 100 亿韩元的公司可提交简化的小额发行披露文件，而非完整的证券注册声明。简化文件格式是标准申报文件的一半长度，并绕过 FSC 的审查流程，从而加快融资时间表。自 2009 年以来，100 亿韩元的门槛保持不变，尽管实体经济和资本市场均实现了扩张。FSC 确认，新设的 300 亿韩元门槛将于 5 月 28 日左右生效，并配套相关监管修订。

风险投资（VC）基金普通合伙人不计入投资者数量规则

该修正案解决了风险投资基金可能出现的非预期公开募股违规问题。现行规则将向 50 名或以上普通投资者的发行认定为公开募股，并须进行强制性的证券注册。银行等金融机构以及基金可作为专业投资者获得豁免，不受 50 名投资者计数限制，但风险投资投资合伙企业以及新技术业务投资合伙企业被视为一般投资者。由此导致：当某些风险企业从多只 VC 基金获得投资时，若将各基金的有限合伙人合并计算，就可能无意中超过 50 名投资者门槛。FSC 现已认可由管理风险投资投资合伙企业和新技术业务投资合伙企业的 VC 基金普通合伙人（GP）的专业性，并将这些实体完全排除在投资者计数计算之外。

FSC 为分割式投资证券新增披露要求

FSC 在提高门槛的同时推出了投资者保护措施。披露文件将重点标明处于特殊监督或关注状态的公司相关风险因素。分割式投资证券——非货币性信托中的受益凭证——即便发行金额低于 300 亿韩元，也必须提交完整的证券注册声明，原因在于其并非标准化且基础资产多样。FSC 表示，合并后的这些举措将有助于实现灵活的 VC 基金架构设计，同时让风险企业能够在不担忧监管合规问题的情况下接受投资。

常见问题

韩国 FSC 在 5 月 21 日做了什么？
FSC 于 5 月 21 日通过《资本市场法》修正案，将小型公开募股门槛从 100 亿韩元提高到 300 亿韩元，并放宽了风险资本基金的公开募股监管规定。

为什么 FSC 提高了小型发行门槛？
自 2009 年起 100 亿韩元门槛保持不变，而公开募股市场规模以三年平均口径从 1.27 万亿韩元增长到 2.74 万亿韩元；单案增资规模则扩大了 3.8 倍，从而降低了该门槛在中小企业融资中的实际效用。