首尔债券市场监测美伊战争情况，IRS 预计 10 月利率为 4.23%

首尔债券市场参与者在22日监测**美伊战争（US-Iran war）进展及国际油价。因6月生产者价格指数数据显示环比持平增长，且韩国央行评估称，中东冲突的二次影响（Middle East conflict secondary effects）**正持续推升通胀压力。根据韩国央行的评估，在包括16日在内的三个交易日里，外国投资者购买了约26,000份三年期债券期货合约；与此同时，利率掉期（IRS）远期利率估计显示，政策利率到明年10月25日将升至4.23%，高于当前2.75%的水平。韩国央行发布的分析称，战争相关不确定性会在超出纯政策利率预期的情况下推高债券收益率曲线的陡峭程度，并引用了英格兰银行于2月17日发布的研究：该研究在2月伊朗战争爆发后，将英国债券收益率曲线的变动拆分为利率预期与风险溢价。

外国投资者在三天内买入26,000份债券期货合约

根据市场数据，外国投资者在包括16日在内的三个交易日里，买入了约26,000份三年期债券期货合约。上述买入发生在亚洲债券市场整体走强的时期，包括澳大利亚和新西兰在内的市场中期政府债券收益率下跌了3个基点（basis points）。

IRS远期利率预计明年10月25日达4.23%

利率掉期收益率曲线分析工具显示，基于91天存款证利率的三个月远期利率估计，明年10月25日将达到4.23%，而当前政策利率为2.75%。国内债券交易商和组合（portfolio）经理预计终端政策利率约为3.25%，从而使IRS曲线预测形成显著差距。该分析使用了Yonhap Infomax的掉期收益率曲线分析工具。

英格兰银行研究：在战后债券曲线中区分利率预期与风险溢价

英格兰银行于2月17日发布题为“Bank Rate expectations in the UK curve following the war in Iran”的报告，分析了2月伊朗战争爆发后，OIS远期曲线所隐含的路径与市场参与者共识之间的差距。研究将OIS曲线路径分解为“政策利率预期”与“风险溢价”两部分，发现6个月溢价在正常时期仍接近零，但在2022—2023年高通胀阶段以及紧随2月伊朗战争之后显著飙升。报告得出结论：伊朗战争后紧接着观察到的短端上行倾斜曲线，反映的是对短期政策与经济不确定性的补偿，而非纯粹的政策利率情景预期；6个月溢价仅在高通胀时期以及战后阶段出现明显的正向激增。

韩国央行行长申贤秀（Shin Hyun-song）上周在货币政策委员会（Monetary Policy Committee）会议上表示，核心通胀路径取决于货币政策如何作出回应；当被问及核心通胀向目标收敛的时间点时，他说：“如果货币政策运用得当，它就不会长时间高于目标水平。”

常见问题

包括16日在内的三天里，外国投资者在首尔债券市场做了什么？

根据市场数据，外国投资者在包括16日在内的三个交易日里，买入了约26,000份三年期债券期货合约。

英格兰银行的研究对伊朗战争后的债券曲线变动发现了什么？

英格兰银行在2月17日发布的报告分析了2月伊朗战争爆发后的英国债券曲线变动，将其拆分为政策利率预期与风险溢价。研究发现，战争后紧随其后的时期6个月溢价显著飙升，并得出结论：短端分段中呈现的上行倾斜曲线反映的是对不确定性的补偿，而非纯粹的政策利率预期。