霍尔木兹海峡油轮战争风险溢价飙升 1,900%

霍尔木兹海峡过境油轮的战争风险保险费率截至 7 月 22 日飙升了近 1,900%，据 Devere Group 的一项分析称。Devere Group 是一家全球金融咨询与资产管理公司。这一涨幅是在美国中央司令部连续第 11 个夜间对伊朗发动打击之后出现的；打击推动布伦特原油升至每桶 94 美元以上。根据 Devere Group 援引的劳合社市场协会（Lloyd's Market Association）数据，在冲突爆发前，用于覆盖一艘大型原油船的成本约为其船体价值的 0.25%，而在冲突期间约为 5%。对于一艘价值 1 亿美元的油轮而言，一次穿越该水道的保险账单从约 2090万美元升至约 500 万美元。随着美国军队持续进行军事行动，且围绕这一战略水道的紧张局势仍然居高不下，这一升级正发生在霍尔木兹海峡交通受扰的背景之下。

保险成本从船体价值的 0.25% 升至 5%

油价在 7 月 22 日上涨，布伦特原油上涨近 4%，西德克萨斯中质油（West Texas Intermediate）上涨约 3.8%。由于交易员在评估霍尔木兹海峡长期航运中断风险，市场保持高度波动。Devere Group 首席执行官 Nigel Green 表示：“当该保费接近上涨 1,900% 时，你就知道与实体风险最近的人认为危险是真实且正在发生的，而不是被寄希望于乐观定价了。”

Green 还指出原油价格与保险成本之间的背离，并强调：“油涨了 4%。通过霍尔木兹的保险涨了近 1,900%。”油价反映了对未来供应的预期，而战争风险保费反映在冲突地区运营的即时成本。原油价格与保险成本之间差距的拉大，显示出承保方对对船只的威胁在定价上有多么剧烈。

霍尔木兹海峡日均处理 20.9 million 桶

美国能源信息署（EIA）对全球主要石油运输要道的分析估计，2025 年上半年约有 20.9 million 桶/日的石油通过霍尔木兹海峡——大约占全球石油消费的 20%，以及所有海运石油贸易的四分之一。尽管沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国和伊朗的管道替代方案有限，但这些路线只能绕开原本通常通过海峡的少部分产量。

国际能源署（IEA）表示，约 80% 的霍尔木兹石油运输目的地在亚洲，这使得包括中国、印度、日本和韩国在内的国家在面对任何长期中断时尤其脆弱。该机构还指出，可用的管道替代方案只能改道这些出口中的有限份额。油价已多次随与该水道相关的发展而大幅波动。此前，布伦特原油在交易员对一项与重开霍尔木兹海峡相关的美伊协议作出反应后回落，凸显了市场预期转向的速度有多快。

更高的运输成本可能压低油价并推升通胀

更高的保险费最终会成为运输石油成本的一部分，从而增加运费开支；这些成本可能会传导至炼油商、燃料分销商、航空公司、制造商以及最终的消费者。航运运营商也面临数百万美元级别的油轮过境通行费，为该地区航程增加了另一层费用。

如果涨幅持续，可能会减少愿意使用该航线的油轮数量，即便没有正式关闭也会收紧航运运力。随后，更高的运输成本可能会对油价、通胀、政府债券收益率以及权益市场带来新的压力。

FAQ

是什么导致霍尔木兹海峡油轮保险费率飙升 1,900%？ 据 Devere Group 援引的劳合社市场协会（Lloyd's Market Association）数据，7 月 22 日美国中央司令部对伊朗发动连续第 11 个夜间打击后，霍尔木兹海峡油轮的战争风险保险费率几乎上涨了 1,900%。覆盖一艘大型原油船的成本从冲突爆发前约为其船体价值的 0.25%，上升至约 5%。

每天有多少石油通过霍尔木兹海峡？ 美国能源信息署估计，2025 年上半年约有 20.9 million 桶/日的石油通过霍尔木兹海峡——大约占全球石油消费的 20%，以及所有海运石油贸易的四分之一。国际能源署表示，约 80% 的霍尔木兹石油运输目的地在亚洲。

不断上升的保险成本如何影响油价？ 更高的保险费会成为运输石油成本的一部分，增加运费开支，并可能传导至炼油商、燃料分销商、航空公司、制造商以及消费者。若涨幅持续，可能会减少愿意使用该航线的油轮数量，进而收紧航运运力并对油价和通胀形成新的压力。