韩国半导体股在7月下跌30%，分析师称年终盈利或将创高峰

韩国半导体股票在 7 月出现大幅下跌。根据韩国交易所于 7 月 27 日发布的数据显示，KRX SK Hynix 指数本月下跌 33.62%，KRX 半导体指数下跌 30.12%。跌势由推动上半年涨幅的杠杆 ETF 流入、保证金交易持仓以及海外投资者卖出等所带来的结构性逆转引发。分析人士认为，此轮回调是在 KRX 半导体指数上半年飙升 181.81% 之后出现的自然修正，预计盈利增长率将放缓，但盈利周期本身仍将持续到年末。

KRX 半导体指数创 7 月 30% 跌幅纪录

韩国交易所数据显示，本月 KRX SK Hynix 指数在 36 个 KRX 指数中录得最低回报，跌幅为 33.62%。其他偏半导体的指数也出现类似下滑：KRX 信息技术下跌 30.52%，KRX 300 信息技术下滑 30.2%，KRX 半导体指数下跌 30.12%，KRX 三星电子下跌 25.30%。在同一时期，更广泛的 KOSPI 指数和 KOSDAQ 指数分别下跌 21.07% 和 18.33%。

杠杆 ETF 流出与保证金交易逆转上半年流入

Yuanta 证券研究员李在原表示，由于利润权重以及盈利可见度，上半年半导体与大市值股票的集中度是合理的，但上涨是通过散户投资者的杠杆 ETF 买入、信用仓位以及海外大市值股票卖出来实现的。李指出，在股价下跌之后，同一供需结构以相反方向运作。

此前，KRX 半导体指数在今年上半年上涨 181.81%，之后在 7 月出现修正。

分析人士称年末或为利润率峰值时点

分析人士指出，年末很可能是半导体利润周期的峰值时点，利润增长率预计将放缓，而利润本身并不会下滑。KB 证券研究员李恩泽表示，近期市场修正的原因之一是盈利增长速度放慢，这在一定程度上确实是合理的担忧。李解释称，在像现在这样利润迅速飙升的阶段，基数效应会发挥较强作用；如果半导体超级周期是在去年 7 月之后启动，那么今年利润增长率达到峰值是很自然的。

李表示，根据分析师估计，Q4 将是营业利润率的峰值。李还指出，今年 Q2 微芯科技录得 80.4% 的营业利润率，并给出 Q3 的总利润率指引为 86%，这意味着 Q3 营业利润率可能上升至约 82%。

李评估称，近期半导体订单和库存指标显示小幅回落，但进入显著下行趋势的可能性似乎不大。李表示，宏观经济指标在此期间很可能呈现“刚刚好”的走势——既不过热也不过冷，并强调需要确认营业利润率与宏观领先指标是否同步下滑。

常见问题

问：是什么导致韩国半导体股票在 7 月下跌 30%？

答：根据 Yuanta 证券研究员李在原的说法，下跌由推动上半年涨幅的杠杆 ETF 流入、保证金交易持仓以及海外投资者卖出等所带来的结构性逆转引发。

问：分析师预计半导体利润周期何时见顶？

答：分析人士认为年末是可能的峰值时点；KB 证券研究员李恩泽表示，根据分析师估计，Q4 将是营业利润率的峰值。

问：在 7 月回调之前，KRX 半导体指数上涨了多少？

答：根据韩国交易所数据，KRX 半导体指数在今年上半年上涨 181.81%，随后在 7 月录得 30.12% 的下跌。