三星证券下调起亚股票目标价至210,000韩元，因Q2未达预期

三星证券将起亚目标股票价格从 240,000 韩元下调至 210,000 韩元，反映 Q2 业绩未达市场预期，并且整个汽车行业的波动性上升。该调整是在起亚 Q2 营业利润 2.6296 万亿韩元的基础上做出的，尽管创下销量规模新高，但其表现仍落后于共识 5.9%。该券商维持 BUY 评级，称预计下半年将因混合动力车辆扩张以及产品结构改善而实现复苏。

三星证券对起亚目标价格适用 9x 市盈率（PER）

三星证券分析师李恩英将起亚目标价格从 240,000 韩元下调至 210,000 韩元，降幅为 12.5%。分析师将目标价格对应的市盈率（PER）定为 9x，比此前水平下调 10%，反映丰田的 12 个月前瞻 PER。

起亚公布 Q2 营收增长与利润下滑

起亚公布 Q2 营收为 331万亿韩元，营业利润为 2.6296 万亿韩元。营收同比增长 12.6%，而营业利润下滑 4.9%。营收比市场预期高出 2.5%，但营业利润低于预期 5.9%。

Q2 销量创下新高，但盈利能力未达预期。李恩英解释称，起亚在全球汽车需求走弱的背景下增加销量，但同时为在欧洲与中国车企竞争而扩大了 EV 销售激励。EV 销售占比提高侵蚀了盈利能力。

激励扩张和定价调整使利润减少约 7230 亿韩元，销售结构变化又导致额外减少 1780 亿韩元。外汇对保修准备金的影响也对结果产生负面影响。在不考虑关税影响的情况下，预计营业利润约为 2.7 万亿韩元，低于现代汽车 2.85 万亿韩元。

起亚维持全年 10.2 万亿韩元营业利润指引

三星证券预测 Q3 营收为 335万亿韩元，营业利润为 2.8 万亿韩元，高于市场共识的 2.6 万亿韩元。该券商预计在美国高毛利混合动力车型销量将增加，原因是特柳赖德（Telluride）和 Sportage HEV 车型的产能扩张。对上半年业绩产生影响的欧洲 EV 激励扩张空间有限，而电池电动汽车（BEV）销量占比的增长率预计将放缓，从而改善产品结构。

起亚维持全年批发销量 3.35 million、零售销量 3.31 million，以及营业利润 335万亿韩元的指引。

常见问题

为什么三星证券下调了起亚的目标股价？
三星证券将起亚目标价格从 240,000 韩元下调至 210,000 韩元，因为 Q2 营业利润未达市场预期（低于 5.9%），且汽车行业整体波动性上升。

起亚的 Q2 财务表现如何？
起亚公布 Q2 营收为 331万亿韩元（同比 +12.6%），营业利润为 2.6296 万亿韩元（同比 -4.9%）。营收超出共识 2.5%，但利润未达 5.9%。

起亚全年营业利润的指引是多少？
起亚维持全年营业利润指引为 10.2 万亿韩元，同时包括批发销量 3.35 million、零售销量 3.31 million。