KB证券：半导体股下跌41%，但增长势头仍然清晰

KB Securities 于 27 日表示，尽管由于中东地缘政治风险以及对人工智能（AI）投资可持续性的担忧，韩国半导体股票近期出现暴跌，但该行业的结构性增长轨迹变得更加清晰。这家券商将近期股价回调诊断为由投资者情绪走弱驱动的短线波动，而非基本面恶化；预计存储器价格上涨与供应短缺仍将持续数年。按市值计算，韩国排名前两位的企业三星电子和 SK Hynix 的股价在过去一个月分别下跌 33% 和 41%，原因是对 AI 投资可持续性的担忧与中东地缘政治风险同时浮现。

三星电子和 SK Hynix 股价：过去一个月分别下跌 33% 和 41%

KB Securities 报告称，过去一个月，三星电子（005930）和 SK Hynix（000660）的股价分别下跌 33% 和 41%。该机构评估认为，尽管股价出现波动，板块表现与行业状况实际上正在改善。KB Securities 预计，存储器半导体价格将在第三季度至少上涨 30%，并且存储器供应短缺将进一步在 2028 年前加剧。该机构预计，AI 基板供给短缺将在下半年加深，继续在 AI 半导体生态系统中造成供应约束。

KB Securities 预测 2027 年将迎来最紧的半导体供给

KB Securities 预测，2027 年将出现半导体行业历史上最紧的供给局面。该机构分析称，从明年开始，全球大型科技公司的长期供给协议（LTA）将开始加速扩张，新一轮存储器产量将首先被分配，从而可能显著减少供给给智能手机与 PC 制造商的通用型存储器销量。扩大高带宽存储器（HBM）的产能被认为是加剧供给短缺的因素。KB Securities 研究部门负责人金东元表示，HBM 在全球 DRAM 晶圆产能中的占比将从今年的 15% 扩大到明年的 34%，增幅超过一倍。金表示，随着新增产能集中在 HBM 等高附加值产品上，通用型 DRAM 的供给增长将受到限制，面向消费级 IT 设备的存储器短缺还将进一步加剧。

8000 亿美元的 AI 投资相当于美国国内生产总值的 2.5%

KB Securities 分析称，市场对 AI 投资泡沫的担忧过度。该机构指出，包括 Google、Amazon、Microsoft（MS）和 Meta 在内的美国大型科技公司共享一种观点：为抢占 AI 市场领先地位，承担“低投资风险”要大于“过度投资风险”，AI 基础设施预计将发挥连接整个行业的作用。该机构解释道，即便假设今年采取激进的 AI 投资规模（约 8000 亿美元），该投资相对于美国国内生产总值（GDP）的比例也仅为 2.5%，远低于过去技术革命中泡沫形成时期的 5%-7%。金表示，尽管股价出现动荡，半导体行业的趋势不会改变，并将三星电子、SK Hynix、三星电机（009150）和 LG Innotek（011070）列为首选。

常见问题

问：为什么三星电子和 SK Hynix 的股价在过去一个月下跌？
答：据 KB Securities 称，过去一个月，三星电子和 SK Hynix 的股价分别下跌 33% 和 41%，原因是对 AI 投资可持续性的担忧与中东地缘政治风险同时出现，显著削弱了投资者情绪。

问：KB Securities 对 2027 年的半导体供给预测是什么？
答：KB Securities 预测，2027 年将出现半导体行业历史上最紧的供给局面，因为全球大型科技公司的长期供给协议扩张且 HBM 产量增加，将减少可供给给智能手机与 PC 制造商的通用型存储器销量。