Roblox 股票下跌 21%，基准指标警告生命周期衰退

Roblox Corp.（RBLX）股价在周五盘前交易中下跌超过 21%，原因是第二季度业绩喜忧参半，以及第三季度收入指引低于预期。Benchmark 的分析师将该股从持有下调至卖出，目标价为 33 美元；BTIG 和德意志银行也同样下调评级。Benchmark 警告称，第一季度开始时的新用户获取放缓目前已蔓延到变现层面，表明用户获取、参与度质量、变现、现金流以及整体业务可见度的范围性恶化。下调评级发生在 Roblox 撤回全年指引之后，公司同时发布了第三季度收入指引为 14.1 亿美元至 14.9 亿美元，低于一致预期的 18.6 亿美元。

Benchmark 下调 Roblox 至卖出，称生命周期下滑担忧

Benchmark 将 Roblox 从持有下调至卖出，目标价为 33 美元，意味着相较周四收盘价下行约 32%。该公司表示，低于预期的第三季度指引以及撤回全年指引的决定表明该平台可能正在进入“生命周期下滑”。Benchmark 认为，第一季度开始时的新用户获取放缓已扩散至变现。该公司表示，这暗示用户获取、参与度质量、变现、现金流以及整体业务可见度等方面出现更广泛的恶化。

BTIG 和德意志银行因执行风险发布下调评级

BTIG 将 Roblox 从中性下调至卖出，目标价为 30 美元，意味着相较周四收盘价下行潜力约 38%。该公司表示，近期算法变更已产生二阶变现效应，并警告进一步的内容推送调整可能会对参与度造成压力，并延迟变现改善。BTIG 将其对 Roblox 的 FY27 预测的税息折旧摊销前利润（EBITDA）下调约 36%，以反映对基础设施、技术服务和开发者工具更高的投入。

德意志银行将 Roblox 从买入下调至持有，目标价为 38 美元，低于 56 美元。该公司表示，Roblox 令人失望的第三季度展望显著降低了短期可见度。德意志银行称，最新结果强化了这样的观点：公司的平台转型需要时间才能转化为更强的财务表现；同时不断上升的执行风险以及更具竞争性的环境也进一步蒙上复苏叙事的阴影。

Roblox 将 Q2 预约量未达归因于算法变更

Roblox 将第二季度预约量未达预期归因于变现走弱，尤其是美国和加拿大的年轻用户。公司表示，用户参与度从高变现的病毒式游戏转向了更新的、常青的游戏，并且这些游戏的按小时变现更低；这一趋势因其“为你推荐”算法的变更而被放大。管理层表示，发现算法经过有意重新设计，更优先考虑长期玩家留存而非短期变现，并认为在平台上停留更久的用户最终会产生更高的终身价值。Roblox 承认短期影响大于预期，并表示内部测试显示更强的留存最终应能抵消每小时变现较低的情况。

Roblox 公布 Q2 亏损并未达 Q3 收入指引

Roblox 在第二季度报告每股亏损 0.26 美元，营收为 14.6 亿美元；根据 Fiscal.ai 数据，华尔街预计每股亏损 0.37 美元，营收为 15.9 亿美元。公司预计第三季度营收为 14.1 亿美元至 14.9 亿美元，未达一致预期的 18.6 亿美元。RBLX 股票今年迄今下跌 40%，过去 12 个月下跌 61%。

常见问题

Benchmark 在周五对 Roblox 股票说了什么？

Benchmark 于周五将 Roblox 从持有下调至卖出，目标价为 33 美元。该公司表示，Roblox 的第三季度指引弱于预期，以及决定撤回全年指引，暗示该平台可能正在进入“生命周期下滑”。

Roblox 为什么没能达到 Q2 预约量预期？

Roblox 将 Q2 预约量未达预期归因于变现走弱，尤其是在美国和加拿大的年轻用户。公司表示，用户参与度从高变现的病毒式游戏转向更新的、常青的游戏，且每小时变现更低；这一趋势因其“为你推荐”算法的变更而被放大。

Roblox 的 Q3 收入指引是什么？

Roblox 预计第三季度营收为 14.1 亿美元至 14.9 亿美元，未达一致预期的 18.6 亿美元。