三星电子海外持股触及 46.5%，创下 2010 年低点

三星电子的境外持股比例降至 46.5%，据 Hana Securities 研究中心称，该水平自 2010 年以来首次降至最低。至上月末，三星在 MSCI 新兴市场指数中的权重为 6%，较 6 月峰值 8% 回落 2 个百分点；与此同时，台积电的权重达到 15%。两家公司之间相差 9 个百分点，代表自 2015 年以来的最大差距。Hana Securities 分析师 李在明（Lee Jae-man）认为，境外投资者已对三星电子的持仓削减过度；相较于台积电，三星电子在包括净利润规模、净资产收益率以及市净率在内的多个指标上表现更优。

三星电子 MSCI 权重降至 6%，而台积电升至 15%

据 Hana Securities 研究中心称，至上月末，三星电子在 MSCI EM 指数中的权重为 6%，而台积电的权重达到 15%。三星电子 7 月的权重较其 6 月 8% 的峰值下滑 2 个百分点。

两家公司之间的权重差扩大至 9 个百分点，为自 2015 年以来的最大差距。三星电子的境外持股比例也降至 46.5%，创 2010 年以来新低。

三星电子与台积电对比 [图片：Hana Securities 研究中心]

三星电子的 ROE 与分红收益率高于台积电

Hana Securities 分析师 李在明（Lee Jae-man）认为，境外投资者对三星电子的持仓削减过度。据该分析师称，三星电子今年的净利润规模预计将达到台积电的 2.5 倍，明年预计为 2.7 倍。

三星电子今年及明年的 ROE 预测平均值为 51%，高于台积电的 41%。分红收益率方面，三星电子也占优，为 3.4%，而台积电为 1.3%。

基于明年的预测，三星电子的 PBR 为 1.2 倍，低于台积电的 5.5 倍。李表示：“三星电子的净利润规模比台积电更大，ROE 和分红收益率更高，且 PBR 更低。因此，我们判断权重下调过度。”

指数下跌后，境外投资者历史性维持六个月买入趋势

境外投资者是指数反弹的触发因素之一。在过去指数大幅下跌后的修复阶段，散户投资者通常维持约一个月的净买入趋势，机构约两个月，而境外投资者则继续维持约六个月的净买入趋势。

分析师 李分析称，当美国收益率曲线利差上升时，境外投资者转为净买入的可能性更高。他表示：“当收益率曲线利差因美国 2 年期国债收益率下行而上升时，美元指数的月度平均变动率为 -1.1%，下跌概率高达 80%。在美国经济持续扩张背景下，对美联储加息的担忧减弱，以及风险资产偏好出现，可能会对境外投资者切换为净买入产生积极影响。”

常见问题

三星电子当前的境外持股比例是多少？

据 Hana Securities 研究中心称，三星电子的境外持股比例为 46.5%，为 2010 年以来的最低水平。

在 MSCI EM 指数中，三星电子与台积电如何对比？

截至上月末，台积电在 MSCI 新兴市场指数中的权重为 15%，而三星电子的权重为 6%。两家公司之间相差 9 个百分点，代表自 2015 年以来最宽的差距。